首开股份:增长已无悬念+促销或将展开

中期业绩预增,2010年业绩增长应无悬念。预计2010年1-6月公司归属于上市公司股东的净利润约为8亿元左右,较去年同期增长150%左右。这相当于2009年全年的86%,加之2010年1季度末预收帐款51亿元,全年业绩增长应已无悬念。

公司5月份以来在北京、贵阳连续增加土地储备,符合公司发展策略,显示公司实力。增加的土地储备所在区域(北京房山长阳、贵阳南明龙水路附近)发展前景良好。项目土地成本较为合理。北京房山长阳两地块平均土地成本楼板价5000元/平米,住宅售价或可达到15000元/平米,贵阳南明区龙水路、机场路附近地块土地成本楼板价1200元/平米,住宅售价可能达到5000-6000元/平米。这些拿地举措符合公司巩固北京优势地位、拓展外地业务规模的策略,也显示公司的雄厚实力。公司2010年1季度末货币资金150亿元,处于历史最高水平。

销售淡中有旺,销售策略灵活,促销或将展开。5月份公司新房销售同样受新政冲击明显,但6月份东都汇、智慧社、石榴派等项目销售较好。以往案例显示,公司善于根据市场形势调整销售策略。预计下一步会选择部分项目适当促销,并有望取得良好效果。

维持增持-A评级。目前股价较RNAV(每股RNAV20元)有明显折价。如果三季度政策出现松动迹象,可能触发股价反弹。维持6个月目标价19元。