房地产行业:一、二线城市成交量回落,三线回升

策略:当前地产股低位反弹,我们维持此前看法,认为反弹会受到基本面及通胀的抑制,难有趋势性机会,目前机会主要集中在再融资主题。

要闻点评:

(1)温州限购调整背景特殊,不具备普遍性,影响较小。我们认为由于民间融资问题导致温州房地产市场较为特殊,本次温州政策调整是对此前政策过严的纠偏。今年上半年温州住宅市场销量较好,但库存仍创新高,由于上半年土地成交量大幅增长,未来库存将持续上升。而目前温州房地产投资增速仍为负数。未来极少数限购政策严于国务院标准,而楼市基本面逐渐恶化的城市有回归全国限购标准的可能,但影响甚微。

(2)7月房地产数据:投资维持高位,销售回归均值。

(3)万科半年报业绩远超行业。收入和利润同比增长35%和223%。毛利率受去年售价阶段性下降影响同比下降2.7个百分点。我们预计万科全年销售额有可能触及2000亿。当前已锁定今年全部业绩和明年大部分业绩。上半年拿地节奏加快,前7月拿地总量已占去年合计的73%,可满足未来两到三年需要。

我们预计2013年2014年年EPS为1.34/1.58元,目前股价对应PE仅7.5倍,给予买入-A评级。

成交:一手房一、二线城市成交量回落,三线回升

(1)一手房:上周48个主要城市周成交面积同比/环比变动-13.6%/-4.0%。同比增速较上周下降2.1个百分点。其中一、二、三线城市同比分别变动-20.9%、-15.7%和-0.5%,增速较上周变动-14.7、-5和+20.2个百分点。

(2)库存:26个城市一手房可售套数同比/环比变动+6.2%/-0.9%,同比根据月销售数量统计去化周期为11.1个月,较去年同期增加2.2个月。一线城市库存库存绝对量继续下降。一线城市可售套数同比-14.6%,去化时间为7个月,较去年同期增加0.7个月;12个二线城市可售套数同比+2.0%,去化时间为11.7个月,较去年同期增加2.8个月;三线城市可售套数同比增加34.7%,去化时间为14.5个月,较去年小幅增加0.3个月。

(3)二手房:17个城市二手房周成交同比/环比变动-16.3%/-10.1%,同比增速较上周下降7.6个百分点。

流动性:央行主动引导逆回购利率,市场利率小幅回落

风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期