房地产行业2012年下半年投资策略:政策转向如预期,行业难迎趋势性机会

行业基本面继续改善:随着货币政策转向适度宽松,下半年全国商品房销售将继续好转;新开工继续下降和销售好转,未来全国商品房库存压力将继续缓解;房价下行将继续释放需求。

政策向有利于行业方向发展:随着投资成为下半年稳定经济增长的重要砝码,作为占固定资产投资比重近20%的房地产投资增速将会保持稳定。为保持房地产增速稳定,政策将将会向有利于房地产行业方向发展;利率下调、贷款优惠重现、审批放松等货币宽松政策将有助于购房需求释放;经济下滑使地方政府调控政策放松水到渠成,但中央对房地产长期调控的决心未变,博弈之后我们认为未来政策将发生如下变化:1、限购范围和年限放宽可能性较小,2、信贷政策将继续向满足合理需求过度,3、房产税试点范围或继续扩大,4、节能环保政策受到鼓励和支持。

大中型公司2012年业绩已经锁定:根据2012年1季报数据,按行业营业收入2012年增长18%的假设,大中型公司业绩锁定性已达到80以上。但2012-2013年行业毛利率的下降可能会对行业利润略有影响。

行业评级:基于行业基本面和政策面继续向好,行业估值仍处于历史和整个A股较低水平,我们仍看好行业下半年将继续超越大盘,将行业评级上调至“看好”。

投资策略:标配行业龙头,适当配置存货占比较高中小型公司,投资组合:招商地产、保利地产、金科股份、鲁商置业、中南建设。

投资风险:经济下行使购房者收入预期下降风险;货币宽松带来的通胀风险。