房地产行业周报:成交继续回暖,房企盈利能力下滑

近期投资建议

上周监测的40个主要城市土地推出量环比减少37%,成交量环比减少19%,出让金环比增加43%。其中,20个城市无土地推出,19个城市无土地成交。 各类用地推出方面,40个主要城市共推出各类土地124宗,较前一周减少36宗,推出面积422万平方米,较前一周减少250万平方米;武汉、苏州和上海推出量较大。成交方面,40个城市共成交土地105宗,较前一周增加27宗,成交面积469万平方米,较前一周减少113万平方米;武汉、天津和杭州成交量较大;40个主要城市成交总金额382亿元,较前一周增加115亿元,北京出让金为124亿元,为出让金最大的城市。

上周我们监测的28个城市中,同比成交下滑12个。降幅最大的城市为扬州,降幅为-89.38%;涨幅最大的城市为兰州,成交量同比增长140.46%。限贷放松政策对于销量的刺激作用继续显现,28个城市的房屋成交环比6个下滑,下滑幅度最大的扬州为-85.81%,上涨幅度最大的南昌为61.14%。

截止2014年10月31日,三季报已全部披露,据我们对152家房地产上市公司的统计营业总收入为4496.32亿元,同比增长10.98%%;利润总额690.45亿元,同比下降8.73%%;归属母公司股东的净利润446.92亿元,同比下降7.18%%。从房地产上市公司的整体情况看,收益出现下降,净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第23位。从上市公司三季度数据看,有四成的公司净利润保持增长,但有六成的上市公司净利润增长出现下降。虽然三季度房地产上市公司货币和预收款同比分别增长8%和9%,但贷款小计增长了29%,行业的负债情况仍不乐观。房地产上市公司业绩增长出现下降符合预期,净利润回落的主要是因为由于销售疲软致使销售毛利率下降为32.84%同比下降了7.75%。目前政策持续放松对冲行业的下滑,预计四季度销售能保持平稳,但2014年全年的销售毛利率仍会下降。

我们认为房地产上市公司中仍存在结构性的机会,坚持我们的投资建议:一是关注逆周期发展能力较强的信达地产;二是关注区域性的投资机会,重点关注以厦门国贸、建发股份、泰禾集团、大名城、阳光城为代表的海西自贸区内的公司等;以华夏幸福、荣盛发展、阳光股份和金融街为代表的京津冀经济圈内公司;三是关注万科、保利、招商等龙头企业。