新湖中宝:业绩将释放,开发加速行

2010年业绩高增长前景可期。2009年销售远超预期,实现合同销售收入77.8亿元;2010年计划实现合同销售收入103.8亿元,销售计划较为合理。二者使2010年业绩高增长前景可期。

公司2010年计划加快销售和开发进度,公司利润释放有望持续。2010年计划新开工面积168万平米,竣工面积121万平米,较09年实际完成数分别增长102万平米和67万平米。随着老项目加推,以及新项目启动,公司未来两年利润释放有望持续。

房地产项目毛利率高,并有望进一步抬升。09年房地产业务毛利率47.32%,2010年很可能会提高到50%以上。公司具有土地成本优势,09年多个项目售价上涨明显,公司2010年多个项目的计划售价高于09年结算价格,公司将适度加大对一二线城市的投入,这些因素均将使公司的毛利率进一步抬升。

地产开发、金融投资双轮驱动格局显露成效。2009年实现投资收益4.87亿元,其中来自银行、证券公司等的投资收益超过1.5亿元。

公司将坚持适度扩张战略,完善土地储备布局。公司将加大对一二线城市的投入,重点加大对一二线城市中心区域的投入。公司积极参与土地一级开发,加强取得优质土地资源的能力。

公司将坚持多元化融资,进一步扩大融资规模。

维持增持-A评级。上调2010年及2011年盈利预测,EPS分别为0.65元和0.79元,(暂未考虑2009年度分红方案中10送5的摊薄因素),给予2010年EPS以18倍市盈率,维持目标价11.7元。