长城地产周刊:估值修复再现,迎接阶段反弹

销量企稳,价格回落

销量:本周全国楼市成交量整体显著下滑。我们跟踪的重点城市销量指数较上周下降31.8%,比10年均值低47.9%,比09年均值低62.4%,比08年均值低23.2%。本周一线城市环比下跌14.8%;二线城市环比下跌41.4%。

价格:本周全国房价保持平稳。中指研究院监测的35个统计城市13个出现环比下跌。重点城市房价指数较上周小幅下跌0.4%,其中一线城市上涨3.0%,二线城市下跌3.3%。我们跟踪的重点城市房价指数,比10年均值上涨11.6%,比09年均值上涨45.8%,较08年均值上涨59.9%。

库存:本周重点城市可售量较上周小幅下降。一线城市库存指数较上周下跌5.5%,为94.1;二线城市下跌0.5%,为113.4。受近期成交量大幅下跌影响,重点城市消化周期指数持续反弹,本周环比上升9.7%,达到143。

未来成交展望:预计随着3月供应量的上升及少数开发商的促销活动,部分需求有可能结束观望重新入市,成交量将有所反弹,但是受限购及信贷收紧等一系列政策的影响,成交量同比大幅下挫难以避免。

二手房市场:成交有所下降,价格涨跌互现。本周北京、杭州、天津二手房成交量较10年均值都有不同程度的下降,深圳环比13.4%,较10年均值6.1%。本周二手房成交价格涨跌互现。

投资建议:估值修复再现,迎接阶段反弹。本周全国楼市成交量在节后首次止跌企稳,其原因一方面在于前期密集政策的不断消化,另一方面部分标杆开发商开始“投石问路”以促销试探市场。虽然整体而言,开发商降价的意愿仍旧不高,但楼市促销意愿渐浓。我们前期的上市公司大多表示今年将采取“随行就市”的灵活的定价策略,随着3-5月供应高峰的来临,我们有理由对接下来两个月的楼市成交保持乐观。

地产股的投资策略方面,目前万科、保利、金地等龙头公司的10年PE 12倍左右,11年PE 10倍左右,估值已近历史底部。在房价稳定的前提下,如果楼市销量保持持续回暖,则板块有望迎来新的投资机会。建议投资者逢低吸纳,从以下四个角度选股,一是在三四线城市项目布局较多的个股,推荐荣盛发展;二是快速周转的龙头企业,推荐万科、保利、金地;三是两条腿走路、X+地产模式个股,推荐福星股份;四是不受限购影响的商业地产个股,推荐世贸股份。

风险提示:楼市僵持时间过长。