首开股份半年报点评:受益楼市成交回暖,销售大幅增长

经营业绩稳定增长

2012年上半年,公司实现营业收入32.92亿元,实现归属于母公司所有者的净利润3.59亿元,分别比上年同期增长112.85%和16.89%。每股收益0.24元。公司半年度分配预案为每10股派发现金红利1.4元(含税)。公司营业收入大幅增加,主要由于报告期结算项目增加。受项目结构影响,公司房地产毛利率为47.63%,比上年同期减少11.11个百分点。

销售大幅增长,新开工减缓

公司上半年实现销售签约面积52万平米,合同销售金额70亿元,分别同比增长37%、43%。受益房地产市场成交回暖,公司销售大幅增长,预计全年可售货量300亿元,保守估计全年销售140亿元以上。公司新开工面积62万平方米,同比减少11%。

现金充足,预收款丰富,业绩锁定强

公司货币资金124.32亿元,北京上半年土地出让仅145亿元,预计下半年大幅回升,公司上半年拿地较为审慎,充足的资金有利于公司适时扩大拿地规模,获取优质项目。公司预收账款131.97亿元,真实负债率61.53%,公司12年业绩全部锁定,安全边际高。

土地储备丰富,资源优势突出,保障房龙头

公司土地储备1548万平米,除北京外,已全国布局12个城市,初具一线规模,作为北京国资委下的最重要地产平台和保障房建设者,公司融资渠道多样,拿地优势突出。

业绩稳定增长,推荐评级

预计12、13年每股收益1.45元、1.79元,公司12年合理市盈率9~10倍,目标价格13.05~14.5元,维持公司推荐评级。