招商地产四季度销售情况点评报告:去库存顺利,成长预期明确

事件:

1月10日公司公布四季度及本年销售情况:2012 年10-12 月,公司实现签约销售面积 74.58 万平方米,签约销售金额 116.78 亿元;1-12月,公司累计实现签约销售面积 247.52 万平方米,签约销售金额363.86 亿元。

投资要点:

销售大幅领先行业:由于推行“以价换量”的销售策略,2012年公司销售面积同比增长106%,销售金额同比增长73%,而1-11月份全国商品房销售面积与销售金额增速仅分别为2.4%、9.10%。

2013年销售业绩有保障:公司2011-2012年新开工维持在290万平米的水平(2012年或略低于290万平米),较2010年的140万平米有大幅提升,预计公司2013年可售资源仍将较为丰富。

新增储备大幅增加:2012年,公司新增权益储备306万平米,同比增长32%,新增储备大部分位于一二线重点城市周边发展潜力较大地区,充足优质的项目储备有助于公司业绩的稳步增长。

投资建议与评级:

预计公司2012-2014年的EPS分别为1.89元、2.32元和 3.09元。2012年去库存进展顺利,公司经营主动性得到较大提升,加之公司积极进取的储备策略,我们看好公司未来的成长性,维持公司“买入”评级。