中华企业:业绩提升显著,未来发展可期

公司积极促进销售,业绩显著增长。2013年,公司营业收入较上年同期增加54.77%,主要结转古北御庭、莫奈庄园、中华企业大厦、南郊中华园等项目,回笼销售资金约54亿元,其中新盘销售约44亿元,存量去化约10亿元。

公司项目储备有重大进展。2013年,公司通过竞标方式获取嘉定安亭项目,通过股权收购实现全资控股上房集团,新增开发面积约144.5万㎡,持续经营能力得到明显改善。

公司财务管理加强,资金成本有效降低。2013年,公司通过长贷换短贷、低息贷换高息贷、银行贷款换信托借款等方式有效降低资金成本,同比上期降低近1.5%。同时申请发行公司债,2013年公司债的发行申报已获中国证监会受理。

国企改革或给公司带来新的机会。公司大股东上海地产(集团)有限公司是上海国资委下属企业,拥有很多优质资源,目前上海正在推行国资改革,大股东很可能将优质资源整合、注入,公司未来发展值得期待。

结论:公司属于老牌国有房企,国企改革或给公司带来新的机会。公司做房地产近60年,在消费者中有良好的声誉,未来发展前景较好。2013年,公司业绩显著提高,综合资金成本有效降低。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是71亿元、81.2亿元和92.3亿元,归属于母公司净利润分别为7.08亿元、8亿元和9.02亿元,每股收益分别为0.46元、0.51元和0.58元,对应PE分别为14.04、12.43和11.02,首次给予公司“推荐”评级。