房地产行业报告:三线城市销售明,显好于去年同期

上周监测的20个主要城市推出住宅用地70宗,较前一周增加24宗,推出面积436万平方米,较前一周增加234万平方米,其中长沙推出56万平方米,为推出量最大的城市;上周成交住宅用地41宗,较前一周增加2宗,成交面积236万平方米,较前一周增加16万平方米,其中苏州成交62万平方米,为成交量最大的城市。上周一、二、三线城市的房屋成交涨跌互现,其中一线城市成交66.15 万平方米,同比增长-52.54%,成交量继续维持低位;二线城市成交252.03 万平方米,同比增长-4.80%;三线城市成交158.40 万平方米,同比增长36.47%。2014年房地产行业进入第二季。主要特征是:行业或企业的发展依靠的是系统的经营能力;政府的管理体也将建立长远机制,调控将从极端方式走向长效市场机制。两者的共同点是长期、系统。我们认为今后房地产开发行业主要以企业间的竞争为主要格局。2014优势的经营模式将决定公司的成长性。阳光股份有别于其它房地产公司,商业项目投资、设计、开发、招商、运营全过程的市场化和个性化发展。国际上商业地产逆周期保持较好成长。受09年金融风暴影响美国房地产行业持续向下,而美国西蒙从2010年至2012年近三年中的每股收益平均增长达66.48%,2009年初开始至今股价累计上涨了189.07%,而同期纳斯达克OMX指数增长只有50.78%。公司走向国内市场前列的商业地产全价值链整合专家。公司近两年整合的北京分钟寺新业广场、天津友谊路新业广场和青岛南京路新业广场等项目的经营情况非常好,新开业后收益也实现成倍的增长。公司的项目已占据了全国区域的中心地带,今后将中心地带为根据地向西北和东南二个大方向逐步扩张到向全国范围内。公司从2014年开始公司将进入估值和业绩双提升阶段,将来很有可能成为中国的西蒙地产。在不考虑公允价值等带来的业绩提升情况下,我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.39元、0.51元和0.68元,对应PE分别为12.81、9.77和7.26倍。公司NAV7.44元,当前股价4.85元较NAV折让34.81%,维持“强烈推荐”的投资评级,六个月的目标价6.56元。