房地产行业:周新房成交环比回升,但绝对量仍处低位

策略:本周上证综指和深证成指分别下跌1.54%、1.73%,申万地产指数下跌0.73%,在28个一级行业中排第18位。我们统计46个城市商品住宅周成交面积环比回升,同比降幅收窄,但绝对额仍处低位。本周合计成交400.6万平方米,较上周回升16.2%,同比下降29.8%,同比增速较上周收窄14.1个百分点。

维持地产行业"同步大市-A"的投资评级,我们认为,房地产本身的行业政策不会有多大的边际改善空间,房贷是影响未来楼市走向的关键。未来不必过于关注行业政策本身的变化,建议密切关注一切对房贷有影响的政策,如有趋势性改善,地产基本面配合行业政策面的小幅改善将能走出一波像样的行情。推荐受益京津冀一体化的华夏幸福、首开股份、金隅股份,转型的阳光城、华业地产,可关注新华联。

要闻点评:

1.1.3月房地产数据点评:基本符合预期,未来关键看房贷。(1)土地市场:单月土地市场降温,成交量大幅下降。3月土地市场明显降温,呈现量大幅下跌但价格继续上涨的局面。(2)投资:投资增速下滑略超预期。今年一季度房地产投资回落速度超预期,一季度房地产投资1.53万亿,同比增16.8%,增速较上月下降2.5个百分点,其中住宅投资1.05万亿,同比增16.8%,增速下降1.6个百分点。(3)销售:一季度商品住宅同比下降。一季度商品住宅销售面积和金额均同比降幅较前2月扩大。

1.2.华夏幸福年报点评:业绩快速增长,园区招商硕果累累。2013年营业收入和利润分别为211亿和27亿,同比分别增长74.4%和52.2%,EPS为2.05元。年ROAE为44.3%,较去年降低7.1个百分点,但仍排在上市地产企业第1位。综合毛利率为33.8%,同比降5.8个百分点。公司拟10股派1.5元(含税),加上中期分红,分红率12.18%,同比上升0.81个百分点。投资建议:买入-A,强烈推荐。预计2014至15年EPS分别为3.08和4.14元,维持6个月目标价37.2元,相当于2014年12X的PE。

成交:周新房成交环比回升,绝对量仍处低位

(1)一手房:我们统计46个城市商品住宅周成交面积环比回升,同比降幅收窄,但绝对额仍处低位。本周合计成交400.6万平方米,较上周回升16.2%,同比下降29.8%,同比增速较上周收窄14.1个百分点。分城市来看,一线城市环比回升较快,但相对去年同期仍有较大的降幅。一、二、三线城市同比分别变动-41.1%、-29.3%、-21.6%,同比增速较上周回升21、12和14个百分点,环比分别回升30.6%%、15.6%、10.0%。

(2)库存:库存本周快速增长,去化时间继续上升。一手房可售套数158.3万套,同比/环比变动+26.6%/+6.3%,根据月销售数量统计去化周期为15.9个月,较上周上升1个月,较去年同期增加7.5个月。一、二、三线城市需去化8.0、16.9、24.9个月,同比分别变动3.2、8.1、11.5个月。

(3)二手房:16个城市二手房周成交面积101.7万平,同比下降56.6%,环比上升32.2%。

流动性:货币市场利率大幅下降,本周央行净回笼410亿

风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻