背景情况:2012年1-9月,荣盛发展实现营业收入83.95亿元,归属于母公司净利润12.98亿元,分别较去年同期增长37.59%和35.79%。每股收益0.70元,每股净资产达到3.29元,加权平均净资产收益率为19.22%,比去年同期水平上升了0.65个百分点。公司预计2012年全年净利润同比增长幅度在30%-50%。
点评:三季度销售回款大幅增长。2011年公司销售受宏观调控的影响较为明显,全年的销售增速低于全国平均水平,这也使得公司在今年的可售房源相对较多,能够显示出更好的销售弹性。三季度土地储备大幅放量。毛利率水平平稳中小幅下降,未来2年毛利率将会继续下降。
公司对房地产市场的预期较为乐观,财务杠杆有所增加,抗风险能力下降。
我们维持对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益1.13元,2013年每股收益为1.32元,2014年每股收益为1.42元,同时维持谨慎推荐的投资评级。
风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。
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