房地产行业:再融资预计全面放开

昨晚地产行业公告较多,有利好也有利空,有三点值得关注:

一是再融资可能是全面放开,不仅仅局限于棚户区。招商地产、金科股份停牌,复牌的宋都股份增发并不是棚户区项目,冠城大通的可转债也不是棚户区项目。

二是产业资本收购地产公司。海航资本溢价105%收购亿城股份19.9%的股权,成为亿城股份第一大股东,公司实际控制人由芦清云变更为海南航空股份有限公司工会委员会。

三是行业的下行开始对销售产生影响。万科销售很好,7月份公司实现销售面积118.2万平方米,销售金额139.7亿元,同比增长23%和35%,环比增长5.9%和3.6%。但保利下得很快,单月同比负增长24%,2013年1至7月,公司实现签约面积624.68万平,同比增长21.27%;实现签约金额705.50亿元,同比增长18.79%,增速远低于万科。

总体看,再融资的进程越来越快,呈现大幅扩容的态势。我们认为再融资放开的概率越来越高。此外,部分被资本市场抛弃的,重估值高但周转速度慢的公司正在引起产业资本的关注。在流动性不出大问题的情况下,地产公司资产的价值在凸显。

我们判断地产股继续低位反弹,但上行空间受到基本面及通胀的抑制不会太高。

机会主要集中在再融资主题,看好三类公司的表现,一是预收账款高,有潜在集中释放可能的香江控股、滨江集团、华夏幸福;二是估值极低,释放业绩动力强劲的冠城大通。三是历来依靠大量融资实现高增长的优质地产股,阳光城、荣盛发展。

风险提示:销量的超预期下滑和再融资受阻。