北京城建中期财报点评:业绩持续稳定增长,财务稳健

事件:

公司发布2013年中报。报告期内公司实现营业收入27.56亿元,同比增长81.87%;归属于上市公司股东的净利润4.90亿元,同比增长24.94%,基本每股收益0.55元,同比增长24.94%。

观点:

公司销售收入大幅增长。报告期内,公司实现收益结转的项目规模增加,因而实现营业收入27.55亿元,同比增加81.87%;实现利润总额7.67亿元,同比增加14.56%;归属于母公司净利润4.9亿元,同比增加24.94%。

公司积极加强土地储备。报告期内,公司逐步加大在北京周边和一二线城市拿地力度。上半年成功竞得大兴魏善庄镇两块土地,总用地面积28.86万平方米,建设用地面积14.27万平方米,地上规划建筑面积27.52万平方米。成功获得了顺义平各庄一级开发项目,总用地面积40.95万平方米,规划建筑面积44.89万平方米。一级开发项目动感花园完成了征地拆迁结算,其他地块正在密切关注中。截止目前,公司在手二级开发项目17个,规划建筑总面积642万平方米,一级开发项目3个,规划建筑面积155.89万平方米。

财务状况稳健。报告期期末,公司在手货币资金66.48亿元,较期初上升16.91%,而一年以内到期长期负债及短期借款只有6亿元,货币资金主要来源于长期借款;公司的流动负债主要由房屋销售预收款项组成,预收款达到105.34亿,占流动负债66.38%。因此,下半年财务压力小。

结论:

公司是北京地区的区域性龙头企业,在北京地区具有较好的知名度。报告期内,公司的销售收入、净利润均实现大幅增长,分别较同期增长81.87%、14.56%;公司逐步加大在北京周边和一二线城市拿地力度,积极增加土地储备;公司保持着稳健的财务结构,拥有大量的房屋销售预收款和长期借款,现金流量充沛,财务压力小。因此,公司业绩将保持持续增长,我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为77.42亿元、96.75亿元和124.10亿元,归属于母公司净利润分别为14.69亿元、18.02亿元和24.57亿元,每股收益分别为1.65元、2.03元和2.76元,对应PE分别为6.48、5.28和3.87,维持公司“推荐”评级。