万科A:12月销售数据点评销售完美收官,扩张积极

投资建议:

维持公司12-14年EPS1.03元、1.22元、1.54元的盈利预测,当前股价分别对应9.8X、8.3X、6.6XPE,公司作为行业龙头和标杆企业,业绩确定,增长稳定,财务稳健,有望成为行业的整合者,维持“强烈推荐”评级。

要点:

淡季不淡,12月销售同比表现亮丽。12月万科实现销售面积116.8万平方米,销售金额140.7亿元,环比分别下降了19%和18%,但仍连续8个月销售额突破百亿,且相较去年同比大幅增加142%。这与今年四季度以来楼市维持淡季不淡的局面相符,销售同比表现亮丽。

全年销售额1412亿,完美收官。公司全年累计实现销售面积1295.6万平方米,同比增加20%;销售金额1412.3亿元,同比增加16%,符合我们此前对其全年销售1400亿的判断,销售完美收官。全年销售均价约10900元/平米,较11年全年下降4%。

拿地积极。公司12月频繁出手土地市场,共新增20个项目,是全年拿地最多的月份。12月单月获取土地权益建筑面积近434万平米,总金额约为143亿元,分别占全年的30%和33%,拿地态度积极。公司12年全年拿地总权益建面达1463万平米,拿地总金额为430亿元,分别同比增加26%和41%。全年平均楼板价为2941元/平方米,同比增加12%。拿地速度的加快,反映了公司对未来行业及公司扩张较为乐观的态度。

加快二三线城市布局。公司今年新增76个项目,其中一线城市10个,二、三线城市66个;新增权益建筑面积分别为162万平米、1301万平米,其中二、三线城市占比较11年提升6个百分点至89%,二、三线城市布局加快。

风险提示:(1)公司销售和结转低于我们预期。(2)房价调整幅度高于预期,导致毛利降幅高于预期。(3)政策风险。