阳光城调研快报:坚定高周转模式,推动收入高增长

事件:

近期我们与阳光城高管就公司的经营情况进行交流,并调研楼盘。

关注1:公司历史销售良好,未来战略清晰,成长空间较大公司2012年签约销售额超100亿元,同比大幅增长。公司始终坚定“区域聚焦、深耕发展”的发展战略。公司目前布局福建、上海、西安、兰州和太原等地区(城市),区域布局已经基本成熟,未来将深耕这些区域。我们预计公司2013年销售能达到120亿元左右,据估算目前公司销售已超过50亿元,我们预计公司上半年销售70亿元是大概率事件,全年完成目标无碍。

关注2:公司项目贮备充足,足够三年开发公司目前土地储备丰富,总土地储备约600万方,货值600亿元,按照公司目前消化速度,足够未来3年开发。从产品结构来看,刚需产品占比较大达到74%,为公司贯彻快周转战略奠定良好基础。

关注3:公司管理不断优化,执行力强公司新班子作风硬朗,执行力强。2012年3月新总裁到公司后,更加强调了公司标准化和快速周转的策略,战略方面强调精准投资,对于公司整体的只能进行优化。在成立新部门建立新职能的同时理顺总公司与项目公司关系,项目公司把更多的精力投入在项目的建设和运营上。同时,公司加大了人才储备的力度,聘请多位业内知名高管进入公司任职,极大地增加了公司的整体实力,公司步入黄金发展期。

结论:

我们认为,公司从上至下的内部改革已经取得了明显成效。公司丰富的土地储备将推动公司进入快速发展阶段。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为70.6亿元、88.96亿元和112亿元,基本每股收益分别为1.33元、1.62元和2.2元,对应PE分别为9.44、7.74和5.73。首次关注给予“推荐”评级。