合肥城建:看好2010年业绩,更看好未来发展潜力

归属上市公司股东的净利润同比增长420.67%。1-6月,公司实现营业收入4.58亿元,同比增长127.64%;实现利润总额1.34亿元,同比增长404.96%;实现归属上市公司股东的净利润为1.01亿元,同比增长420.67%。公司报告期内经营业绩同比大幅上升源于结算项目较多以及结算项目毛利率的上升(报告期的毛利率为46.39%,较20.61个百分点)。

2010年公司业绩保障率达148.80%。报告期末公司预收账款余额为6.55亿元,较上年同期增长了63.03%,为公司2010年的业绩增长提供了保障。我们以“2010年6月末的预售账款余额(6.55亿元)+1-6月营业收入(4.58亿元)”作为2010年公司保障收入估算值,并与公司2009年营业收入(7.48亿元)之比得出公司2010年业绩保障率为148.80%,显示公司业绩锁定性较强。

区域振兴规划利好效应继续发酵中。继2010年1月国务院正式批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》之后,8月25日国家发改委发布了《促进中部地区崛起规划实施意见》和《关于促进中部地区城市群发展的指导意见的通知》,明确提出了皖江城市带等中部六大城市群一体化的目标任务和实施纲领,支持城市群在重大改革领域先试先行。

基于此,我们非常看好安徽省连接中东部桥头堡的作用、皖江城市带承接产业转移的功能以及合肥融入长三角经济俱乐部的意义。如此,为公司长远发展带来了良好的区域环境,使公司受益其中。

重组中房合肥公司将是公司业绩爆发潜力亮点。若公司重组中房合肥公司成功,就能收获三重功效。一是新增土地储备项目5个,涉及权益规划建筑面积89.39万平方米;二是新增项目将为公司带来约33.42亿元营业收入,对应的净利润约为4.26亿元;三是合肥市新站开发区管委会间接成为公司第二大股东,使得公司在新站区辖区内参与旧城改造、地产开发中具有不可比拟的优势。

投资评级:“买入”。我们预计公司2010-2012年的基本每股收益分别为0.58元、0.90元和1.26元,对应当前股价的动态PE 分别为23.11倍、14.85倍和10.60倍。鉴于公司优越的区域环境、重组中房合肥公司所带来的业绩潜力以及城投背景,我们维持公司“买入”投资评级。