房地产行业周报2018年第36周:估值创历史新低,销售维持较快增速

本周板块回落1.83%,跑输大盘超0.1pct:本周大盘回调1.71%,地产板块下跌1.83%,板块继上周强势反弹后本周有所回调,在28个行业中排名第18位。而随着中报发布完毕及本周板块下跌,地产板块PE估值继续下降至8.99X,2010年至今首次低于9X,PB下降至1.38X,接近历史底部。重点个股中,保利、招商出现较大回调,此外中万科、金地、荣盛跌幅均超过3%,新城、华夏、阳光城本周也有小幅下跌,截止本周末龙头PETTM基本都跌至8.5倍以下,万科8.6X,保利8.3X,招蛇8.4X,新城7.8X,华夏幸福7.0X,金地4.9X,荣盛5.4X。

保利、新城、中南等前8月销售增速超40%:万科、保利、新城、阳光城、中南等重点城市公告8月销售,前8月分别实现销售额3881/2668/1373/930/922亿元,新城累计增速超100%,中南超60%,荣盛、保利超40%。

重点城市新房供求环比均有下滑,但累计成交降幅继续收窄:本周重点城市新房供求环比均有下滑,供应环比下跌15.4%,成交环比下跌18.3%,周成交量自6月下旬以来首次低于去年周均水平,但成交同比上升7.3%,2018年累计降0.9%,相比上周收窄0.3pct。本周末狭义去化周期9.40个月,上周末为9.49个月,连续收窄8周。分一二三线看,本周成交环比全面回调,但三线同比维持高位,2018年至今一二三线新房成交累计同比-7.6%/-16.5%/17.2%,一线降幅继续收窄,三线升幅持续扩大,二线表现比较平稳。新增供给一二三线累计同比分别为11.0%/4.4%/23.1%,相比上周分别+1.0/+0.3/-3.0pct,三线连续收窄3周。一二三线去化周期7.44/6.07/15.37个月,本周均有回落。

股价下跌及业绩高增,板块估值创历史新低,维持推荐:随着本周板块回调及中报公布完毕,地产板块PE估值创历史新低,另一方面前8月龙头销售同比依然维持较高的增速。我们维持推荐杠杆率相对较低的低估值龙头保利及新城。

风险提示:政策超出预期、宏观经济表现超出预期、房产税出台超出预期。