地产行业快评:环同比涨幅持续放缓

事项:统计局近日公布了2014 年3 月70 个大中城市住宅销售价格变动情况。与上月相比,70 个大中城市中,价格下降的城市有4 个,持平的有10 个,上涨的有56 个。

环比价格上涨的城市中,最高涨幅为0.6%。与去年同月相比,70 个大中城市中,价格下降的城市有1 个,上涨的有69 个。同比价格上涨的城市中,最高涨幅为15.5%。

平安观点:

环比涨幅延续收窄趋势:3 月70 个大中城市中,与上月相比价格下降的城市有4个,持平的有10 个,上涨的有56 个,上涨城市较1 月减少1 个。符合我们此前随着基数攀升,环比上涨城市数量将逐步下降的判断。环比价格变动中,最高涨幅0.6%,最低为下降0.2%,所有城市整体房价环比上涨0.2%,较2 月下降0.1 个百分点。环比涨幅放缓一方面由于基数抬升,另一方面也与当前市场成交平淡,更多开发商选择平价走量相关。分城市来看,一、二、三线城市3 月平均涨幅分别为0.4%,0.3%和0.2%,环比持平。由于目前市场成交仍未见明显起色,随着更多开发商选择调价跑量,未来环比上涨城市数量和环比涨幅仍有望进一步下降。

同比涨幅仍处于快速收窄通道,一线收窄幅度大于二三线:由于去年上半年房价处于高速上行通道,高基数影响下,尽管3 月同比上涨城市个数依然维持在69 个,但上涨幅度正大幅收缩。3 月所有城市平均同比涨幅7.7%,环比下降0.9 个百分点,跌幅与2 月持平。其中一线城市由于去年3 月环比上涨2.8%,高基数影响下单月同比平均涨幅较2月大幅收窄2.8 个百分点,为13.7%。二、三线城市同比平均上涨8.8%和6.7%,环比分别收窄1.0 个百分点和0.7 个百分点。考虑到去年4 月房价环比涨幅仍处高位,高基数叠加近期房价涨幅放缓,预计4 月房价同比涨幅仍将进一步收缩。

二手房环同比涨幅持续回落:二手房方面,与上月相比,70 个大中城市中,价格下降、持平和上涨的城市分别为14 个、14 个和42 个,上涨城市个数较2 月进一步减少4 个。环比价格变动中,最高涨幅为1.1%,最低为下降1%,平均为0.1%,涨幅环比2 月下降0.1 个百分点。与去年同月相比,上涨城市为68 个,下降1 个。上涨城市平均涨幅4.2%,较2 月下降0.5 个百分点。3 月一线城市环同比涨幅分别为0.4%和11.3%,较2 月分别持平和下降2.2 个百分点。

投资建议:目前市场按揭信贷紧张,加上对房价下跌的担忧情绪逐步蔓延,平淡的销量表现进一步强化了购房者的观望预期,基本面仍将继续探底。在目前阶段,政策的预期改善对基本面的改善作用不显著,在基本面未见底而利率成本趋紧的背景下,板块仍难有翻转性投资机会,政策的预期改善催化的小周期反弹行情在二季度初将明显减弱。我们判断2 季度板块投资将围绕“政策底”和“基本面顶”走出宽幅振荡的行情,大白马可维持一定的相对收益,涨幅过大的主题型公司有调整风险。投资上建议关注具备相对收益基础的大白马:万科,保利;可逢低加仓具备模式优势,业绩增长有保障的长期绩优股:华夏幸福、世联行。

风险提示:房价大幅上升导致调控收紧的风险。