长城地产周刊第120期:回调提供买入良机

投资建议:

1.维持行业推荐评级,板块回调提供了买入良机,建议关注布局全国一、二线城市近两年发展明显提速的招商地产,以及产品面向市场主流需求的万科A 和荣盛发展。

2.统计局公布的1-2月住宅销量同比数据差强人意,导致地产股大幅回调。我们认为该数据一是基数原因造成的,二是表明三四线楼市正在跟随一、二线城市调整。从一、二线的数据看,环比正在改善,同比即将好转。我们看好12年楼市销量整体恢复的持续性,认为房价的下跌难以避免,毛利率下降也是大势所趋,坚持高周转才能保持业绩增长。

要点:

新房市场:成交略有回落 价格持续下跌 销量:本周楼市销量略有回落,我们跟踪的重点城市销量指数环比下降3.5%(其中一线城市下降5.9%,二线城市下降2.6%),其主要原因是前期成交量快速增长后的正常回调。四周移动平均销量同比上升21%。今年以来平均销量较去年同期同比下降25%,较08年均值上升4%,较09-11年均值分别下降51%、33%和20%。

价格:本周房价相较于上周有所下跌,我们跟踪的重点城市房价指数环比下跌3.7%(其中一线城市下跌2.4%;二线城市下跌4.5%),四周移动平均房价指数同比下跌3%。今年以来平均房价较去年同期同比下降3%,较08-11年均值分别上涨55%、41%、8%,与11年均值基本持平。

库存:我们跟踪的重点城市库存消化指数环比下降4.1%,为277。近期库存消化指数的上升主要是新增库存下降所致。一线城市及二线城市库存指数均环比持平,分别为134.5和142.6。

未来成交展望:整体而言,我们对2011年一、二线重点城市的销量恢复比较有信心。房价的下跌和对自住需求政策(以信贷政策为主)倾斜将有效激发需求的释放,同时销量的恢复会增强购房者置业的信心(如同股票市场一样)。目前处在高位的库存和开发商紧张的资金状况,将促使开发商加快降价促销。尽管销量的反弹难以一蹴而就,但是整体水平较11年均值的显著上升是大概率事件,我们预计幅度可能在12-16%左右。

二手房市场:成交持续反弹。北京2133套,环比略升2%,较11年均值跌8%;深圳成交704套,环比略升2%,较11年均值降51%;杭州287套, 环比升48%,较11年均值上升19%;天津1079套,环比略降1%,较11年均值涨22%。房价方面,天津二手房房价小幅下降4%。

风险提示:成交反弹难以持续;债务集中到期引发房企资金链安全问题。