房地产行业专题报告:2013年半年报行业财务指标分析

投资要点:

房地产行业平均财务情况较好

7家重点公司财务情况明显优于行业平均水平

房地产行业目前估值低廉,维持“增持”评级报告摘要:

财务相对指标有指导意义,绝对指标仅供参考:我们认为房地产行业的绝对指标,比如资金、预收账款等,对实际的投资参考意义有限;而相对指标,比如现金总资产比率、预收账款总资产比率、存货总资产比率等可以反映公司的资产增长相对公司规模的一个变化,可以更加直观的反映公司未来的发展趋势;房地产行业平均财务情况较好:结合样本中的96家上市公司的整体财务状况,我们认为房地产板块整体而言货币资金较为充裕,业绩保障性也较高;目前地产公司存货相对充足,可供三年以上的开发。

我们认为房地产行业存货保持在资产的50%以上、权益的2倍以上是比较合理的;行业短期内不太会出现企业破产情况,但目前净负债率已经有所上升,需要引起我们的重视;7家重点公司财务情况明显优于行业平均水平:7家重点地产公司资金使用效率较高,预收账款保障性明显高于行业水平;存货水平高于行业,未来供应十分充足;短期内基本不会出现破产风险,但由于重点公司杠杠化程度普遍较高,导致净负债率呈持续上升水平,需要我们关注其资金情况;投资建议:房地产板块目前估值低廉,未来有再融资和政策落地或者转向的预期。维持地产板块“增持”评级。推荐标的:万科、保利地产、华夏幸福、苏宁环球、莱茵置业、金科股份、滨江集团。

建议关注三湘股份(上海本地股)、天地源(天津有项目)、国兴地产(换股东、后续应该会有一系列动作)