招商地产:销售回暖明显,竞争优势强

关注1:政策放松,销售回暖明显

随着政策的放松,尤其是国家降息政策出台后,公司的销售回暖明显,11月公司实现签约面积35.74万平方米,同比增长60.14%;签约销售金额48.32亿元,同比增加30.54%。1至11月,公司累计实现签约销售面积275.58万平方米,同比增加12.03%;签约销售金额399.66亿元,同比增加2.37%。目前公司存货保持在近400亿元的水平,后期可销货源充足。

关注2:公司适时拿地,注重区位与城市

公司在11月份销售回暖同时,适时拿地。11月份公司新增了苏州竹园路项目和上海宝山区杨行镇西城区二个项目,土地成交价分别为16.9亿元和26.1亿元 。公司拿地区位和城市,深耕经济发达的上海等城市。另外公司通过合作拿地,整体上土地成本可控。公司大股东在蛇口等地拥有土地资源,将成为公司土地供给的有力后盾。

关注3:产品在拓展,竞争优势强

根据公司提出的在未来五年实现“千亿收入、百亿利润”的发展目标,公司在坚持住宅地产的城市选择和产品升级的同时,依托公司积累的成功经验,开发并扩大在产品上的优势。目前结合城市和经济发展的新特点,邮轮母港城和特色产业园区的产品已初见成效,下一步城市间的市场拓展步伐将加快,厦门、青岛、镇江、上海、南京、天津和海南等城市都将是目标进入的重点城市。另外公司养老地产项目也取得新的进展,已成立了二个专业管理,明年会有具体项目推出。

结论:

公司这几年对于产品线进行了积极地调整,产品优势增强。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为411亿元、518亿元和653亿元,归属于上市公司股东净利润分别为46亿元、59亿元和76亿元,每股收益分别为1.78元、2.30元和2.94元,对应PE分别为11.03X、8.54X和6.67X,维持“强烈推荐”评级。