房地产周刊:股价再下台阶,估值破历史低点

上周(2013/12/16-2013/12/23),17个城市合计成交345.7万方,环比下降0.2%,价格指数小幅上涨,市场表现平淡,可售存量继续上升,年末钱荒影响导致地产股随大盘再下台阶,龙头股万科已跌至14年4.5倍市盈率。

虽然2014年基本面预期较为平淡,价量增速都会有所下滑,但近期市场悲观情绪对市场的预期已有过度反映态势,龙头公司销售继续受益于集中度提升趋势,估值处于历史低点的情况下,明年一季度随着资金面趋松,地产板块有估值修复机会。

支撑评级的要点

市场概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积345.7万平米,环比下降0.2%;价格指数环比微升0.04%,其中,重庆和上海的价格涨幅居前,北京和福州跌幅居前;15城新增可售面积环比下降11.8%,可售存量指数环比上涨0.81%,3个月移动平均去化月数为11.5,3个月移动平均批售比为1.27,较上周持平。

政策新闻动态:房产税方面,财政部部长楼继伟表示要提高保有环节的税收;土改方面,国家发改委主任徐绍史表示要改革完善农村宅基地制度等将在不同区域开展不同层级、不同类型的试点。国土部部长姜大明则在《人民日报》撰文称,要抓紧研究出台农村集体经营性建设用地流转条例、农村集体土地征收补偿安置条例,合理调节农村集体建设用地流转收益;统计数据方面,国家统计局发布了2013年11月份70个大中城市住宅销售价格变动情况,其中,新建商品住宅方面,与上月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有1个,上涨的有66个。与去年同月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有1个,上涨的有69个。从涨幅来看,环比涨幅和同比涨幅扩大的势头在11月有所减小,地方调控的作用有所显现。

上市公司动态:上周,金科股份、海印股份和冠城大通公告拿地;泛海建设、名流置业和阳光股份等公告信托借款;首开股份公告信托借款及收购股权事项;其他方面,荣盛发展公告签订宗地招商开发协议,阳光股份公告停牌。

投资评级和建议

增加供给、加大保障房体系建设的长效机制的建设是未来房地产调控的主基调,房地产市场未来会更加与宏观经济大环境接轨,而行政调控的不可测影响将逐步减少。展望2014年上半年,我们预计价量增幅下行,行业景气度有所下降,但鉴于目前龙头股估值已跌破历史最低水平,对年末钱荒现象的悲观情绪有过度反应之势,2014年上半年估值有一波修复行情应该是可期的。地产板块机会仍然会是改革红利公司。城镇化会议结束后,预计至明年1月份会有一些城市群规划出台,推动相关热点地域公司表现,再融资类房企的积极态度也将有助于相关个股的反弹;我们在继续看好集中度提升的龙头公司万科、保利,也看好土地资源优势突出的招商地产、华侨城、华夏幸福等公司,北京城建等拥有丰富后续拿地资源,再融资进展较快的公司亦值得期待。