房地产行业:环比上涨城市延续回落,同比涨幅加快收窄

事项:统计局近日公布了2014年2月70个大中城市住宅销售价格变动情况。与上月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有4个,持平的有9个,上涨的有57个。环比价格上涨的城市中,最高涨幅为0.7%。与去年同月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有1个,上涨的有69个。同比价格上涨的城市中,最高涨幅为18.7%。

平安观点:

环比上涨城市数量延续下降:2月70个大中城市中,与上月相比价格下降的城市有4个,持平的有9个,上涨的有57个,上涨城市较1月减少5个。符合我们此前随着基数攀升,环比上涨城市数量将逐步下降的判断。环比价格变动中,最高涨幅0.7%,最低为下降0.2%,所有城市整体房价环比上涨0.3%,较1月下降0.1个百分点。其中一线城市平均涨幅0.4%,环比收窄0.1个百分点,延续了去年8月来的逐月收窄趋势。二、三线城市2月平均涨幅分别为0.3%和0.2%,均较1月收窄0.2个百分点。我们认为在前期基数不断提高、信贷依旧偏紧的背景下,未来环比上涨城市数量和环比涨幅仍有望进一步下降。

同比涨幅步入加速收窄通道:由于去年2月开始房价逐步进入快速上行通道,高基数影响下,尽管2月同比上涨城市个数依然维持在69个,但上涨幅度正加速收窄。2月所有城市平均同比涨幅8.6%,环比下降0.9个百分点,跌幅较1月扩大0.7个百分点。其中一线平均同比涨幅较1月大幅收窄2.7个百分点,为16.5%。二、三线城市平均同比上涨9.8%和7.4%,环比分别收窄1.0个百分点和0.6个百分点。考虑到去年3月房价环比涨幅仍处高位,高基数叠加近期环比涨幅放缓,预计3月房价同比涨幅仍将进一步收窄。

二手房走势与一手房趋同:二手房方面,与上月相比,70个大中城市中,价格下降/持平/上涨的的城市分别为15/9/46个,上涨城市个数较1月进一步减少2个。环比价格变动中,最高涨幅为1.1%,最低为下降0.9%,平均为0.2%,环比持平。与去年同月相比,上涨城市仍为69个。上涨城市平均涨幅4.7%,较1月下降0.5个百分点。2月一线城市环同比涨幅分别为0.4%和13.5%,较1月分别下降0.1和1.4个百分点。二手房整体价格走势与一手房趋同,但涨幅回落幅度相对较小。

投资建议:三月截止目前成交走势符合预期,同比下滑环比改善。从近期我们对华东6城市的市场草根调研来看,基本验证了此前的判断,上半年价格调整的可能性较小,成交量的调整概率较大。因此在目前时点而言,我们仍维持行业基本面无拐点的判断,板块投资没有趋势性机会,但较低的估值下配合板块间的资金博弈将有阶段性的相对收益,以及部分主题投资机会。推荐华夏幸福、荣盛发展、万科A。

风险提示:房价大幅上升导致调控收紧的风险。