房地产行业:低估值+短期趋势向好,板块迎来阶段反弹

新房市场:销量普遍上涨,价格多数微跌销量:本周全国楼市成交量普遍上涨,特别是二三线城市。中指院监测的35个城市中80%成交量上升,40%涨幅超过20%。但我们重点跟踪城市本周销量并不抢眼,整体环比下跌3%,比09年均值低12%,比08年均值高89%。一线城市成交量环比下跌3%;二线城市环比上涨1%。

价格:本周多数城市房价小幅回落,33个统计城市20个出现环比回落,占比超过6成。重点城市整体均价基本与上周持平。其中一线城市环比上涨2%,二线城市下跌1%。重点城市最新房价指数,比09年均值上涨38%,较08年均值上涨51%。

库存:本周重点城市可售量均有所上涨。一线城市库存指数上涨1%,为107;二线城市微跌1%,为114。重点城市消化周期指数受近期成交量普遍上涨影响下跌2%,为100。

未来成交展望:12月楼市量价齐升。而1-2月是楼市成交淡季,预计销量下跌价格稳定的概率较大。

二手房市场:销量上涨,价格涨跌互现。本周销量全线上涨。其中,北京环比14%;深圳环比12%;天津环比5%;杭州环比9%。本周二手房房价涨跌互现。其中,天津环比3%;杭州环比-7%。

政策动向:国土局加强土地调控。近期国土资源部针对土地的调控有进一步升级的趋势。包括上周国土部约谈了全国违规占用耕地问题严重的12县市主要负责人。本周,国土部再发通知,要求地方政府坚决抑制地价过快上涨,打击囤地炒地闲置土地等违法违规行为,切实落实调控措施。

投资建议:低估值+近期楼市升温,板块迎来阶段反弹。近期地产股大幅上涨,根本原因还是在于低估值和近期楼市升温的趋势。从12月前三周数据看,一线城市成交量较11月有显著上升,二线城市与11月持平,房价仍在震荡上升。而一二线城市地王再次频现,加强了房价上涨的预期。尽管如此,1-2个月内出台第三次调控的可能性并不大,即便出台,除非持续加息,别的措施很难在通胀预期仍然高涨的情况下起到实质效果。从估值角度看,前期我们重点跟踪公司2010年动态PE不足15倍,与08年行业最低迷时期的滚动估值相当,而行业现状和预期显然要远强于当时。因此随着时间推移,年报的陆续公布,滚动估值必然要回归。

我们认为,本轮反弹行情重点公司可望实现20-30%的上涨。建议重点关注今年发展速度明显加快的住宅蓝筹股,如万科、首开股份、华侨城,以及估值较低的金地集团和外延式扩张保障业绩增长的世联地产。

风险提示:持续紧缩的货币政策出台,将引发市场预期的改变。