房地产行业:4月份新开工面积环比反弹,但依然疲弱

2014年4月份商品房销售面积同比下降14%、销售均价同比上涨0.5%

2014年4月份全国商品房销售面积为7,600万平方米,环比下降21%,同比下降14%。销售均价为人民币6,639元/平方米,环比上涨4%,同比上涨0.5%,4月份房地产销售额为人民币5,040亿元,环比下降18%,同比下降14%。从地区看,4月份华东、中部和西部地区的销售面积分别同比下降了21.5%、6.8%和5.7%。1-4月份销售面积为2.77亿平方米,同比下降了7%(1-3月份同比下降4%),销售均价为人民币6,607元/平方米,同比下降了0.9%。因此,1-4月份房地产销售额为人民币1.831万亿元,同比下降了8%。

房地产开发投资与新开工增速保持疲软

4月份全国完成房地产开发投资总额人民币6,980亿元,环比下降5%,同比上升15%(3月份同比增长14%)。4月份新开工面积环比上升14%/同比下降15%至1.41亿平方米(3月份同比下降22%)。2014年1-4月份,房地产投资、新开工面积、竣工面积和施工面积同比增速分别为16%、-22%、-0.3%和13%。

4月份土地出让收入增速和土地成交溢价率反弹

我们对302个主要城市土地购置活动的监控显示,1-4月份土地出让面积/收入为6.44亿平方米/8,870亿元,同比下降12%/上升14%。4月份土地出让收入环比/同比分别上升了39%和13%(3月份环比下降37%、同比下降28%);土地成交均价为人民币1,345元/平方米。溢价率从2014年3月份的14%反弹至2014年4月份的20%。从房地产相关的土地市场活动看,4月份土地出让收入分别环比/同比上升了40%和16%。

开发商已公布的4月份销售业绩好于市场

我们研究范围内有16家开发商公布了4月份销售数据:总体销售面积环比上升13%,同比上升21%,合同销售额环比下降4%,同比上升15%,销售均价环比上升14%,同比下降5%。

交易建议

我们认为2014年年内的供应压力将上升,导致开发商削减房价。我们认为,由于开发商财务状况趋于疲弱,土地投资和房地产开发建设将进一步放缓。买入建议:碧桂园(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、易居中国、绿城房产、华润置地、世茂房地产、中海宏洋、招商地产A、保利地产A、龙湖地产、万科B。卖出建议:金地集团、仁恒置地和瑞安房地产。主要下行风险:开发商财务实力显著恶化。主要上行风险:经济状况好于预期/政策调控放松。