新湖中宝:布局好,地价低,毛利率趋增_股票频道

项目储备的三分之一分布在一线城市,多个项目毛利率高。我们判断多个项目毛利率超过50%;部分超过60%,如上海新湖明珠城、杭州香格里拉、新湖果岭、杭州武林门项目等。

项目储备的三分之二分布在二、三、四线城市,不断升值。且多为规模中等或较大的地块,适合滚动开发,随着土地升值和项目发展,盈利能力不断提高。

销售均价和毛利率呈上升趋势。09年房地产结算毛利率为47.3%,结算均价为6600余元/平米,而 2010年计划结算均价为8000余元/平米,计划销售均价为9700余元/平米。

始终避免高价拿地。多数项目系2006年以前拿地。2009年以一级开发方式增加储备,以保持土地低成本。

2010年计划新开工面积较09年大幅增长。2010年计划新开工面积168万平米,竣工面积121万平米,较09年实际完成数分别增长102万平米和67万平米。公司未来两年利润释放有望持续。

销售策略顺势而为,促销方式灵活多样。如09年初上海新湖明珠城曾采用独特的促销手法“买房子送工作”。

维持增持-A评级。维持目标价7.8元。三季度以后,行业调控政策可能趋向放松,带来投资机会。

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