金地集团:销售为先战略得到较好的执行

公司“重归正规”,9月销售额同比大增231.5%,累计销售额超去年同期

9月公司销售创出佳绩,单月实现签约面积49.39万平方米,同比增长252.0%,环比增长85.7%;实现签约金额59.08亿元,同比增长231.5%,环比增长96.5%,两指标均创下年内新高。1-9月公司累计实现签约面积133.20万平方米,与上年同期持平;累计签约金额 153.69亿元,同比增速由负转正,实现2.73%的增长。公司销售为先的战略得到较好的执行。

销售策略灵活,项目定价具备一定腾挪空间,四季度销售仍有超预期的可能

下半年公司推盘量占到全年的四分之三,四季度将仍有较多新盘等待上市。在调控政策的重压下,公司经营策略将以销售为先,通过更为多样化的销售渠道,更有针对性的销售方案,更具灵活性的定价策略来提升公司每一个新推楼盘的销售率。同时,公司目前土地储备的平均价格不到2800元/平米,而9月单月的销售均价为11962元/平方米,这使得公司在应对市场调整时,具备较高的安全边际,为新推项目的灵活定价策略提供了较大的腾挪空间。从近几个月的表现来看,公司销售增长后来居上的态势十分明显,新任管理层“销售为先”的策略得到较好的执行并收到良好效果。因此我们认为,公司四季度销售仍有超预期的可能,全年有望完成超过200亿销售额的目标。

增长仍是未来主线,维持推荐评级

公司10年计划新开工389万平,远超09年142万平的水平。公司上半年在房地产金融业务方面也取得了一定的成果(已通过信托、基金的方式为多个项目引入了外部投资者),资金渠道的拓宽将有助于公司在在行业调整期有充足的资金保障。我们认为,规模增长仍将是公司发展的战略主线,未来三年业绩仍将保持稳定增长,按现有股本摊薄,10-12年EPS分别为0.54元(12.5x)、0.67元(10.0x)、0.92元(7.3x),RNAV7.6元,相对目前股价有11.4%的折让,维持推荐评级。