中国开发商:5月份新开工面积环比反弹,但投资增速仍在放缓

2014 年5 月份商品房销售面积同比下降11%、销售均价同比下降0.2%

2014 年5 月份全国商品房销售面积为8,400 万平方米,环比上升10%,同比下降11%。销售均价为人民币6,420 元/平方米,环比下降3%,同比下降0.2%,5 月份房地产销售额为人民币5,370 亿元,环比上升6%,同比下降11%。从地区看,5月份华东、中部和西部地区的销售面积分别同比下降了17.4%、6.8%和1.2%。1-5月份销售面积为3.61 亿平方米,同比下降了8%(1-4 月份同比下降7%),销售均价为人民币6,563 元/平方米,同比下降了0.7%。因此,1-5 月份房地产销售额为人民币2.367 万亿元,同比下降了8%。

新开工面积月环比反弹但房地产开发投资增速仍在放缓

5 月份全国完成房地产开发投资总额人民币8,420 亿元,环比上升21%,同比上升10%(4 月份同比增长15%)。5 月份新开工面积环比上升18%/同比下降8%至1.67 亿平方米(4 月份同比下降15%)。2014 年1-5 月份,房地产投资、新开工面积、竣工面积和施工面积同比增速分别为15%、-19%、7%和12%。

5 月份土地出让收入环比/同比增速下滑,土地成交溢价率收窄

我们对302 个主要城市土地购置活动的监控显示,1-5 月份土地出让面积/收入为7.73 亿平方米/1.038 万亿元,同比下降17%/上升4%。5 月份土地出让收入分别环比/同比下降了16%和32%(4 月份环比上升39%、同比上升13%);土地成交均价为人民币1,165 元/平方米。溢价率从2014 年4 月份的20%收窄至2014年5 月份的11%。从房地产相关的土地市场活动看,5 月份土地出让收入分别环比/同比下降了19%和31%。

开发商已公布的5 月份销售业绩平淡

我们研究范围内有17 家开发商公布了5 月份销售数据:总体销售面积环比上升9%,同比下降14%,合同销售额环比上升8%,同比下降7%,销售均价环比上升1%,同比上升2%。

交易建议

我们认为2014 年年内的供应压力将上升,导致开发商削减房价。由于开发商财务状况趋于疲弱,土地投资和房地产开发建设将进一步放缓。买入建议:碧桂园(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、易居中国、融创中国、华润置地、世茂房地产、中海宏洋、招商地产A、保利地产A、龙湖地产、乐居、万科B。卖出建议:金地集团、仁恒置地和瑞安房地产。主要风险:开发商财务实力显著改善/恶化;宏观经济状况/政策调控放松好于/坏于预期。