上周(5月14日-5月20日)我们观察的17个主要城市成交量334.7万平米,环比上涨0.2%,同比上涨39.9%;政策方面出台密集,包括温总理和《人民日报》接连强调稳定房地产市场调控;统计局数据显示房价下跌继续;山东临沂公积金新政;上海新规禁止单身上海户籍人士购买二套房。我们依然维持前期观点,行业限购等核心政策不松,但刚需支持政策微调得以默许,5月成交显示回暖,6月随着推盘量继续保持较大水平,价格可能进一步下探,回暖仍将继续,短期内地产股操作性有所增强。但长期来看,房企价格实质性的下跌对于房企的毛利率将有所侵蚀,我们维持对板块的中立评级。