报告摘要背景情况:2013年10月29日,金科股份公布了2013年三季报。2013年1-9月,公司实现营业收入和净利润分别为87.97亿元和9.32亿元,比上年同期分别增长43.69%和1.04%。每股收益为0.804元,每股净资产达到6.69元,加权平均净资产收益率12.66%,比去年同期减少2.43个百分点。
三季度销售情况低于预期,能否实现全年计划目标四季度是关键,我们认为公司实现全年销售目标有一定难度。
前三季度公司土地储备大幅放量,为公司历史上最高水平。
我们预计公司的毛利率下降的趋势将会逐步好转,毛利率将会触底回升。
公司的长期债务增加而短期债务减少,债务结构得到优化,短期现金周转无忧。
基于公司销售有可能不达预期的考虑,我们下调了对公司未来3年的业绩预测,调整后2013年每股收益为1.38元,2014年每股收益为1.78元,2015年每股收益为2.16元,分别下调了0.09元、0.11元和0.12元,同时下调评级至谨慎推荐。
风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。
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