房地产行业周报:各地放松政策落地,住宅销量触底回升

本周择要

9月房地产数据点评:住宅销售季节性回升,但同比继续下降;开发商投资意愿继续下降。9月房地产投资仍延续今年以来持续下行的趋势,房地产投资增速由8月的13.2%下降至12.5%,明显低于今年2月的19.3%,开发商投资意愿继续下降。我们认为随着9月底央行、银监会放松首套房认定标准等政策的逐渐落实,监管层面政策“托底”的意图明显,四季度全国商品房成交量的筑底回升是大概率事件。而房地产投资往往滞后于销售的变动,预计未来投资增速仍将呈继续筑底的过程,但下行的空间有限。

各地救市政策升级,效果将在四季度逐渐显现。继上周天津发布地产新政,取消“70/90”限制,并给予契税优惠后,本周传其将在11月1日调整二手房交易营业税期限,即由五年修改成两年。(1)各地房地产放松政策落地,救市政策不断升级。天津作为直辖市,救市力度较大,反映中央已将放松地产调控的权利下放至地方,并默许地方政府自行调整房地产政策;(2)房地产放松政策效果将在四季度逐渐体现。我们认为放松政策将呈现“1+1>2”的效果,商品住宅成交回升是大概率事件。

策略:维持行业“跑赢大市”的投资评级。我们认为随着央行放松政策的落地,未来房地产销量回升是大概率事件。地产股会提前反应销量回暖的预期,推荐龙头中海外、万科;估值较低的白马股:方兴地产;京津冀主题推荐金隅股份,兼具国企改革。

截至28/10一周房地产股份表现。我们筛选了84个房地产股份,以监察房地产行业的表现。截至28/10一周,84个股份平均上涨0.3%,低于大市的1.5%跌幅。内房股平均涨0.3%,香港房地产上升0.3%,REIT板块则平均上涨0.4%。详见本报告最后两页“安信国际房地产组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的房地产股份。