房地产行业:周成交分化,一线城市成交低迷,二线反弹

策略:本周上证综指和深证成指分别下跌0.41%、1.35%,申万地产指数下跌1.12%,在23个一级行业中排第22位。我们统计46个城市周成交面积560万平,同比/环比分别变动+0.1%/+14.6%,同比增速较上周上升13.2个百分点。

维持地产行业"同步大市-A"的投资评级,预计今年行业基本面仍处下降通道,工业用地升值及独特模式的企业有机会,我们推荐组合:金隅股份(北京工业用地流转)、京投银泰(独特的地铁上盖模式)、华夏幸福(因区开发模式)。

要闻点评:

1.1.华夏幸福净利润同比增长50%至60%,业绩再超预期。公司产业新城模式A股唯一且难以被复制。其产业新城聚焦核心城市圈战略,顺应了中国城市圈的发展规律,我们看好公司的产业新城模式,长期享受新型城镇化的改革红利;短期随着“北京大七环”和新机场的开工建设,北京的产业及住房需求外溢将保证公司至少未来三年公司高增速,维持公司买入-A评级,上调2013至15年EPS分别为2.02、3.10和4.50元,对应净利润增速为50%、53%和45%,以2014年12倍PE给予6个月目标价37.2元。

1.2.70大中城市12月新建商品住宅价格同比增长9.7%,较上月上升0.1个百分点,同比增速连续16个月上升。分城市看一线城市仍领涨全国,但增速较上月已略有下降,一线城市同比增长20.8%,较上月下降0.4个百分点,但仍远高于二线城市的11.2%和三线城市的8.0%,二线城市同比增速和上月一致,三线上升0.1个百分点。环比方面,各主要城市环比增速均有所下降,一线城市环比增长0.6%,较上月下降0.2个百分点;二线城市和三线城市分别环比增长0.5%和0.4%,较上月均下降0.1个百分点。

成交:周新房二线城市成交明显回升,一线、三线城市继续下降

(1)一手房:46个主要城市周成交面积560万平同比/环比分别变动+0.1%/+14.6%,同比增速较上周上升13.2个百分点。其中二线城市成交明显回升,但一线城市和三线城市继续下降。一线城市合计同比/环比变动-44.7%/-19.5%,同比增速较上周继续下降12.4个百分点;二线城市同比/环比变动+29.5%/+28.8%,同比增速较上周上升28.5个百分点;三线城市同比/环比变动-29.8%/-3.5%,同比增速较上周下降1.0个百分点。

(2)商品住宅库存缓慢上升:上周26个城市一手房可售套数144.3万套,同比/环比变动+9.1%/+0.2%,根据月销售数量统计去化周期为10.5个月,较上周下降0.2个月,较去年同期增加1.0个月。一线城市可售套数21.3万套,同比/环比变动-5.9%/-0.3%,去化时间为6.7个月,较上周和去年同期变动+0.6和+1.1个月;12个二线城市可售套数80.7万套,同比/环比变动+8.6%/-0.5%,去化时间为10.3个月,较上周和去年同期变动-0.8和-0.8个月;三线城市可售套数42.4万套,同比/环比变动+19.7%/+1.7%,去化时间为15.5个月,较上周和去年同期变动+0.1和+2.9个月。

(3)二手房:二手房成交同比下降20.7%,一、三线城市同比降幅显著。上周16个城市二手房周成交面积105万平,同比/环比变动-20.7%/+1.4%,同比增速较上周下降0.2个百分点。

流动性:央行继续暂停公开市场操作,货币市场利率逐渐回升

风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻