房地产行业数据点评:销售和投资持续调整,政策底或已出现

事件:国家统计局5月13日公布2014年1-4月份全国房地产开发和销售情况。2014年1-4月份,全国房地产开发投资22322亿元,同比增长16.4%;施工面积56.48亿平米,同比增长12.8%;新开工面积4.32亿平米,同比下降22.1%;房屋竣工面积2.37亿平米,同比下降0.3%;土地购置面积0.81亿平米,同比下降7.9%;商品房销售面积2.77亿平米,同比下降6.9%;商品房销售额18307亿元,同比下降7.8%。

点评:

商品房销售持续下滑。1-4月份,商品房销售面积同比下降6.9%,降幅比1-3月份扩大3.1个百分点;商品房销售额同比下降7.8%,降幅比1-3月份扩大2.6个百分点。由于银行房贷前期持续收紧,市场观望情绪浓厚,加之去年上半年商品房销售基数较大,1-4月份全国商品房销售面积和销售额增速持续下滑。

房地产投资继续下行,新开工和竣工面积降幅收窄。1-4月份,全国房地产开发投资同比增长16.4%,增速比1-3月份回落0.4个百分点;房屋施工面积同比增长12.8%,增速比1-3月份回落1.4个百分点;房屋新开工面积同比下降22.1%,降幅收窄3.1个百分点;房屋竣工面积同比下降0.3%,降幅收窄4.6个百分点。

房地产企业资金来源继续回落,个人按揭贷款和预收款增速继续下行。1-4月份,房地产开发企业到位资金同比增长4.5%,增速比1-3月份回落2.1个百分点。其中,国内贷款7709亿元,增长16.5%,增速比1-3月份回落3.9个百分点;利用外资116亿元,下降28.7%,降幅收窄5.2个百分点;自筹资金14376亿元,增长11.0%,增速提升1.4个百分点;其他资金14999亿元,下降5.5%,增速下滑1.4个百分点。在其他资金中,定金及预收款9019亿元,下降7.8%,增速下滑4.2个百分点;个人按揭贷款4238亿元,下降3.1%,增速下滑3个百分点。

政策底或已出现。房地产市场销售和投资的快速下滑不利于房地产市场和宏观经济的稳健发展,个人按揭贷款未来适当放松比继续收紧的可能性要大,目前政策底已出现的概率较大。

投资评级:维持“看好”评级。由于房地产市场销售和投资的快速下滑不利于房地产市场和宏观经济的稳健发展,个人按揭贷款未来适当放松比继续收紧的可能性要大,政策底或已出现。维持行业“看好”评级。重点推荐保利地产(“买入”评级)、万科A(“买入”评级)和世联行(“增持”评级)。

风险因素:宏观经济增速低于预期;货币政策收紧;销售下滑。