百城价格指数点评与每月盘点第7期:地产刚开始,蓝筹排头兵

一线城市房价带头上涨,刺激去化率回升

房价跌幅继续收窄,一线城市已开始上涨。11月百城价格指数环比下降0.38%,环比降幅大幅收窄0.02%,其中一线城市环比上涨0.29%,一线城市带领的楼市反弹已经开始。其中下跌城市增加至76个,环比增加3个。我们认为,一线城市带动的楼市周期性反弹已经开始,北京和深圳将成为最具风向标的城市,对全国具有引导作用,这对后续的销售刺激带来进一步的利好影响,去化率将持续提升,而销售的回升还依赖于新增推盘入市。

房企全年销售目标难完成,但弹性大、趋势好

截至10月,房企销售完成率均较低,因行业好转带来的短期压盘将使得最终完成率较低。1)除万科外,其他房企截至10月销售目标完成率仅在70%,我们预计发布月度数据的公司中,仅有万科能够完成,剩余2月、已完成86%;2)开发商会因行业向好,开始进行短期压盘,以提高毛利率,最终会使得销售目标无法完成;3)对照今年拿地强度会出现储备透支,由于各大房企在制定销售目标时均参考了2013年销售情况,预设增速均在30%左右,有一定非理性因素,而响应的今年土地获取并不多,无法维持增长。我们认为,当前行业好转隐含的销售弹性较大,同时,龙头房企资金压力较小,冲销售的意愿也不会很强。

销售反弹提前出现,货币短周期见底

11月销售数据同比转正,货币短周期见底。我们统计的50个城市10月销售面积环比上升8.6%,同比上升3.3%,同环比改善均明显,12月开始也将因低基数效应,将同比改善做实。我们认为,1)11月的同比转正主要来自降息影响,数据激增主要体现在最后一周,反映从预期改善上带来的效果显著;2)12月开始,销售同比数据将进入上升通道,主要借助于低基数;3)货币短周期已经见底,货币政策主要是逆周期操作,从过去央行执行看主要集中在经济下行阶段的一头一尾,当前因货币刺激带来的短周期反弹能够很快应验。

传统开发商强烈受益基本面反弹,继续买入低估值蓝筹

上月我们建议投资者“增配低估值、高增长大型公司”,主要原因在于基本面出现短周期反弹下,传统开发商更为受益。

本月我们继续建议投资者增配低估值、高增长大型公司,推荐首开股份,并继续买入龙头公司,推荐万科,继续关注华业地产。

风险提示:12月开发商减少推盘,以维持毛利率