金地集团:中高端路线下的复合扩张模式

投资要点:

产品系列日益完善

11年金地首先推出了“褐石、名仕、天境和世家”等四大产品系列,这四条产品系列覆盖了金地将近50%的全国6个区域的项目,未来公司还将推出新的产品系列,计划在3-5年内金地的产品系列可以覆盖金地所有开发项目80%以上。从推出的四大产品系列来看,金地走上了中高端路线,褐石系列定位于中产阶级,名仕系列定位于时代成长中的新富阶层,天境系列定位于快速成长的财富阶层,而世家系列定位于权贵阶层。

商业地产扬帆起航

金地积极向商业地产领域拓展业务,10年9月设立了商业地产公司,并将旗下北京金地中心、西安和岗厦项目等商业资产注入到商业地产公司,商业地产已进入创业实操阶段。11年6月金地斥资8.36亿元收购香港至祥置业61.96%的股权,成功进入香港资本市场,能够为商业地产发展提供港股运作平台,商业地产扬帆起航。从规划来看,金地11年计划投资1-2个城市综合体项目,力争5年内在主要城市地铁节点处建造20个城市综合体,使商业地产投资占比达到20%,资产达到600亿元,再造一个今天的金地。

地产金融快速发展

金地积极发展房地产金融业务,旗下房地产金融公司稳胜投资已经管理了多支房地产基金和信托,业务涵盖了投资咨询、美元基金和人民币基金。稳胜投资与瑞银共同发起的房地产基金已经完成了第二次募集,累计募集资金约3亿美元。从规划来看,稳胜投资11年管理的房地产基金将到达50亿元,五年内管理的资产达到600亿元,为公司贡献20%的利润。

估值与投资建议

产品系列日益完善将巩固和提升公司在住宅中高端市场竞争优势,“一体两翼”的复合扩张模式将增强公司核心竞争力、抗风险能力和盈利能力,有利于公司重返房地产第一梯队。预计公司2011-2012年EPS分别为0.72元和0.96元,对应的动态PE分别为9倍和7倍,PB分别为1.47倍和1.25倍,估值较具吸引力,维持公司“买人”评级。