万科A:2013年3月销售数据点评

报告摘要:

1、2013年3月,万科当月实现销售面积127.2万平方米,销售金额152.0亿元,分别比2012年同期增长了15.7%和31.9%。2013年1~3月,公司累计实现销售面积371.5万平方米,销售金额436.5亿元,累计同比增长了23.5%和40.5%。万科3月份共新增土地储备项目4个。

2、事件点评:

2.1.3月份受宏观调控的影响,购房者出于担心房价上涨和个税增加的预期出现了恐慌性购房,我们预计4月份以后恐慌性购房将会趋于稳定。由于2012年公司新开工面积基本没有增长,加上年初国务院即出台了新的调控措施,我们预计公司2013年难以再维持2012年的增长水平,全年的销售增长速度应该会有所下降,但仍然会保持正的增长。

2.2.在土地储备方面,公司3月份获得了4个土地储备项目,支付权益地价32亿元,比前二月有所减少。

2.3.从万科房屋平均成交单价上看,3月份当月平均销售单价为11950元/平方米,高于上月的平均成交单价11262元/平方米;1-3月的累计平均成交单价为11750元/平方米,比2012年全年平均销售单价10901元/平方米上涨7.8%,并且是连续第11个月上涨,不过依然低于2010年全年12049元/平方米的平均成交水平。我们认为,房价的上涨将会使得房地产公司毛利率下行的趋势逐步得到扭转,并提高盈利水平。

2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2013年每股收益为1.39元;2014年每股收益为1.55元;2015年每股收益为1.76元,维持推荐评级。

2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。