首开股份2013年中报点评

报告摘要:

1、背景情况:2013年8月9日,首开股份公布了2013年中报。2013年上半年,公司实现营业收入39.83亿元,比上年增加20.98%;实现归属于母公司所有者的净利润3.53亿元,比上年减少1.79%;基本每股收益0.16元,每股净资产5.82元,加权平均净资产收益率2.70%。

2、点评:

2.1.上半年销售情况较好,预计公司有望实现全年销售目标。

2.2.上半年,公司在新增土地储备方面开始放量,共新增土地储备折合公司权益规划容积率建筑面积为147万平方米,支付权益地价118.2亿元,已经超过过去二年来的土地储备水平。

2.3.上半年,公司新开工面积为42万平方米,仅为全年计划开工数量的25%左右。2010年来公司共计新开工面积为833万平方米,而3年来合计销售面积为397万平方米,未来仍将有436万平方米的可售资源,公司需要做的是加快项目的周转,减少资金占用,提高资金的使用效率。

2.4.在毛利率上,2013上半年,公司的综合销售毛利率继续下降,公司较高的毛利率水平不可持续。

2.5.公司通过提高长期债务水平改善了债务结构,财务状况短期无忧。

2.6.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2013年每股收益为1.34元;2014年每股收益为1.50元,2015年每股收益为1.71元;维持谨慎推荐评级。

2.7.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。