万科A:首次进入新疆市场,继续全国化战略

投资要点:

销售额同比下降超30%。2011年10月公司实现销售面积100.4万平方米,同比下降23.18%,环比下降7.04%。1-10月份公司实现销售面积941.5万平方米,同比增长28.66%。2011年9月公司实现销售金额103.4亿元,同比下降33.33%,环比下降17.35%。1-10月实现销售金额1074.3亿元,同比增长23.58%。公司销售同比下降一方面是因为去年同期基数较高,另一方面是因为公司10月份推盘较去年同期较少。

销售均价同比下降13.21%。公司10月份销售均价10298.8元/平方米,较9月份环比下降11.09%,较去年同期下降13.21%。销售均价大幅下降可能跟公司销售产品结构有关,但也反映出公司在以价格换销量。

10月新增项目建筑面积105万平方米。10月份公司新增3个项目,建筑面积105.25万平方米,分别位于武汉、中山、乌鲁木齐,总地价款22.32亿,公司的权益地价款19.9亿。10月份公司新增土地储备较8、9月份大幅下降,表明公司对土地市场仍持谨慎态度。前10个月公司新增土地建筑面积为1541万平方米,较去年1-10月的2098万平方米下降26.56%,公司今年拿地速度明显下降。

首次进入新疆市场。公司10月份新增乌鲁木齐市一个项目,这是公司首次进入新疆市场,继续着公司全国化的战略。

投资评级:按11月3日公司收盘价7.76元,公司11-12年PE分别为9x,7x,估值仍处于安全边际以下。我们维持公司“买入”评级。