华业地产:业绩进入收获期,转型继续加速

2014 年公司进入业绩收获期:2013 年公司房地产销售认购金额39.1亿,根据公司年报披露,2014 年计划销售102 亿,同比增长161%。

具体来看,北京通州东方玫瑰园项目预计销售40 亿,新北京中心计划销售24 亿;深圳玫瑰四季馨园计划销售23 亿。长春玫瑰谷项目计划销售5 亿,大连玫瑰东方II 期计划销售10 亿。

公司主要项目集中在北京通州,占公司目前土地储备的50%(未含一级开发),一方面北京通州环球影视城可能在下半年开工,加上公司在通州梨园镇东小马旧村土地一级合作开发项目,公司目前的土地储备价值将大幅提升。另一方面,通州将长期受益于京津冀一体化建设。通州区位优势明显,目前该区域已经聚集了大量人口,迫切需要实现产业、居住、行政办公的一体化发展,未来有望成为北京新的城市副中心。

矿产方面稳步推进:公司2011 年涉足金矿行业,目前在陕西拥有2个金矿探矿权,预计年底前取得采矿证;在新疆拥有新疆托里塔尔巴斯套金矿,计划于年底前正式投产。

股权激励已行权:激励一期已于2013 年5 月2 日完成行权,行权数量543.84 万份,行权价格3.7 元/股。锁定6 个月,目前已解禁。

继续关注公司转型:公司通过参股国泰君安申易投资基金,进入金融行业,其未来计划形成“房产、矿业、金融”三大业务格局。预计公司今年将有100 亿的销售额,能够支持公司继续拓展其他产业,进一步优化公司产业结构,实现多元化发展的战略目标。

投资建议:“买入-A 评级”,公司进入业绩收获期,业绩释放动力强。

预计2013 年至2015 年3 年业绩复合增速超过60%。预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.56 和0.84 元,今年公司房地产销售有望突破百亿,将持有大量现金,我们看好公司的投资创收能力。给予2014 年12X 目标价6.72 元,“买入-A”投资评级。

风险提示:销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧。