合肥城建:立足皖江城市带的地产区域龙头

未来 3-5 年公司高速发展可期。

公司2009-2012 年的结算面积分别为17.9 万平方米、30.9 万平方米41.9万平方米和54.7 万平方米,复合增长率为45.1%%;对应的2009-2012 年的结算收入分别为7.55 亿元、12.86 亿元、16.66 和22.84 亿元,复合增长率为44.6%。

受益多重区域经济发展规划政策。

促进中部崛起、皖江城市带承接产业转移示范区以及合肥融入长三角城市群,区域经济发展规划层层深入,将大力促进地区经济发展、居民收入提高、城市化(城镇化)水平提高、人口集聚促进住房的需求。如此,公司作为区域龙头,将受益其中。

资产重组中房合肥置业“一举三得”。

具体而言,一是增加公司土地储备64.9 万平方米,使得土地总储备达158万平方米,夯实了公司发展基础;二是新增项目将于2011-2013 年贡献业绩,年平均增厚每股收益0.69 元;三是中房合肥置业背靠合肥新站开发综合实验区管委会,未来公司在参与旧城改造、城区建设上将拥有不可比拟的优势。

投资评级:买入。

我们预计,公司2009-2011 年归属上市公司股东的净利润为1.08 亿元、1.66亿元和2.61 亿元,复合增长率为55.5%,对应的EPS 分别为0.68 元、0.81元和1.27 元,当前股价对应PE 为30.5 倍、25.6 倍和16.3 倍;我们首次投资评级为“买入”。