地产周刊第152期:成交好转,地产股进入震荡调整期

投资建议:我们认为地产股这一轮的反弹主要有以下三个逻辑:一是业绩相对确定;二是政策相对缓和,部分地方政府的救市行为使得政策预期有所好转;三是估值水平来看,重点地产公司12年PE已基本回到9倍左右的估值中枢水平,本轮反弹中超跌反弹的意味较浓。10月成交虽有所恢复,但我们认为刚需在上半年集中释放后目前稍显乏力,11月开始至年末为成交传统淡季,且信贷紧缩亦会造成负面影响,本轮估值修复行情缺乏基本面和政策面的配合。我们预计未来两个月地产股将主要表现为震荡调整格局。我们维持行业推荐评级,标的推荐华夏幸福、招商地产、保利地产、中南建设、荣盛发展和首开股份。新房市场:成交明显上扬,价格环比略降。

销量:上周成交量环比明显上扬,重点城市销量指数环比增加了18%。其中,成都、上海、天津和杭州等城市成交环比涨幅均超过25%,10月最后一周成交可谓良好收官。今年以来平均销量及最近四周平均销量分别同比增加了38%和55%。

价格:上周重点城市房价指数环比略降1%,一直维持高位震荡的走势,且9月份以来波动幅度基本维持在2%以内,较为稳定。今年以来平均房价指数及最近四周平均房价分别同比增加了2%和7%。库存:上周重点城市库存消化指数环比下降3%,由于成交的环比增加,去化速度有一定提升,库存消化周期有所缩短。但绝对数量上仍处于高位,预计仍有较大去库存压力。

未来成交展望:虽然由于节假日因素10月整体销量较9月下降4%,但10月份成交是逐渐趋稳恢复的。四季度为传统淡季,我们预计在政策趋稳的前提下,11月成交将基本与10月份持平或略降。

二手房市场:成交环比增加。我们追踪的重点城市中除杭州外,北京、深圳和天津环比均有不同幅度增加。二手房市场成交均从近三个月成交情况来看,8月则震荡调整,9月成交略显乏力,10月以来成交有所恢复。房价方面,天津二手房价基本维持震荡走高局面。

风险提示:政策风险;系统性风险。