招商地产:周转率提升,销售好转

1、公司业绩实现稳定增长。上半年公司实现营业收入80.91亿元,同比增长15.9%;实现净利润14.69亿元,同比增长39.84%;实现基本每股收益0.86元,公司加权平均净资产收益率7.77%,同比增加1.52个百分点。

2、公司销售情况良好。上半年全国12个城市有24个楼盘在售,实现认购面积60.73万平方米,认购金额120.47亿元。深圳招商观园、深圳雍景湾及北京1872项目等项目6月推盘面市后受到了市场热捧,但受制于签约速度放缓,上半年公司实现销售面积41.58万平方米,签约销售金额68.35亿元,同比分别增长45%和62%,同比增速和2010年相比有明显提高。

3、公司加大经营管理力度,市场化程度有所提升。上半年公司采取一系列措施加快项目开发进度、提升周转率,已取得一定成效。报告期内,公司将深圳招商地产中的投资性物业分拆成立深圳招商商置投资有限公司,为整合旗下商业地产资源、开拓全国性商业地产业务,助推公司快速发展迈出了关键的一步。

4、公司继续坚持积极稳健的扩张策略。上半年公司在佛山、武汉、镇江等地新取得5个项目,扩充项目资源103万平方米,其中权益面积84万平方米。公司目前已进入17个城市,总项目资源保持在1000万平方米以上。

5、维持“增持”评级。维持前期对公司的盈利预测,预计公司2011年至2013年每股收益分别为1.5元、1.87元和2.29元,对应的动态PE分别为12.81倍、10.24倍、8.36倍,维持“增持”评级。