信达地产三季报点评:业绩稳步增长,销售稳定,看好与大股东的协同效应

业绩稳步增长,扣非后净利润同比翻番。1-9月公司实现营业收入22.27亿元,同比增长24.50%;归属于上市公司股东的净利润2.50亿元,同比增长28.08%;扣非后净利润1.21亿元,同比增长101.55%。本期主要结算项目为宁波集士港4#地块一期、合肥西山银杏二期、嘉兴信达南郡三期以及青岛千禧银杏苑一期。公司项目结转面积为23.33万平米,结转收入18.62亿元;公司房地产出租累计实现合同租金4662万元。其中三季度单季实现营业收入3.21亿元,归属母公司净利润0.21亿元。

住宅市场景气度下滑的情况下,销售额仍然保持了正向增长。受住宅市场景气度下滑的影响,公司在浙江及青岛等地的项目去化速度有所放缓,在安徽及上海等地的项目去化较快。前三季度公司累计实现房地产销售面积36.78万平方米,同比下降1.76%;销售合同额35.39亿元;与去年同期相比增长9.6%。

项目储备丰富,公司步入快速发展期。前三季度公司累计新开工面积103.80万平方米;竣工面积34.30万平方米。三季度单季公司没有新增土地,但仅上半年新增土地储备规划建筑面积就达191.07万平方米。截止报告期末公司储备项目规划建筑面积约487.19万平方米。无论是从拿地、开发还是销售环节,公司都步入了快速发展期。

看好公司与大股东的协同效应。公司是中国信达资产管理公司旗下的房地产开发企业。今年6月公司依托中国信达收购了嘉粤集团五家房地产公司100%股权,公司相当于轻资产拿地,且该种模式下拿地成本低廉。依托中国信达在金融领域的强大优势,公司与大股东在金融地产领域的合作有望实现共赢。

结论:? 公司是A股唯一一家AMC旗下房地产开发公司,我们看好中国信达与公司在金融地产领域的合作潜力。公司项目储备充裕,近两年开发节奏及销售提速,为业绩增长提供保障,预计2015年将进入结算高峰。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为65.9亿元、131.6亿元和186.4亿元,净利润分别为7.7亿元、13.3亿元和17.9亿元,对应的EPS分别为0.48元、0.82元和1.11元,对应PE分别为8.5X、5.0X和3.7X ,维持“强烈推荐”评级。