万科A:2013年4月销售数据点评

报告摘要:

1、2013年4月,万科当月实现销售面积110.7万平方米,销售金额123.8亿元,分别比2012年同期增长了66.4%和44.7%。2013年1~4月,公司累计实现销售面积482.2万平方米,销售金额560.2亿元,累计同比增长了27.6%和45.4%。4月份新增土地储备项目11个。

2、事件点评:

2.1.从4月份当月的销售情况来看,4月份销售面积和销售金额环比分别下降了12.74%和18.55%,符合预期。3月份受宏观调控的影响,购房者出于担心房价上涨和个税增加的预期出现了恐慌性购房,这种需求的快速增长一定程度上透支了年内的需求,我们预计二季度房地产市场成交应该是逐步萎缩并企稳的过程。同比上看,由于去年4月份基数较低的原因,使得今年4月份的同比增速相应大幅增长,但我们认为这是单月的扰动因素,预计公司的累计销售增速仍然会继续下行,全年维持10%左右的增长。

2.2.在土地储备方面,公司4月份在土地一级市场获得了11个土地储备项目,支付权益地价65.62亿元,比前二月大幅增加。1-4月万科合计新增规划容积率建筑面积1164万平方米,占去年全年新获取土地储备的65.6%,说明公司对房地产市场的预期继续向好。

2.3.万科1-4月的累计平均成交单价为11618元/平方米,高于2012年全年平均销售单价10901元/平方米,但略低于1-3月份的平均成交单价11750元/平方米。我们认为,2013年房价将会易涨难跌,并将使房地产公司毛利率下行的趋势逐步得到扭转,从而提高盈利水平。

2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2013年每股收益为1.39元;2014年每股收益为1.55元;2015年每股收益为1.76元,维持推荐评级。

2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。