国金证券房地产行业2014年6月份数据点评

事件

统计局公布了14年1-6月房地产运行数据:投资延续下滑趋势,销售有所企稳,新开工无好转迹象,但整体降幅收窄。

评论

一、 新开工降幅收窄。前六月新开工累计同比负增长16.4%,降幅环比上月收窄2.2个百分点,符合预期。虽然累计降幅收窄,但新开工并无好转迹象,6月单月同比下降9.3个百分点,环比5月单月跌幅上升1.4个百分点,只不过由于之前累计增速较低,所以新开工整体降幅收窄。在销售无实质起色前提下,企业不会有追加新开工的意愿,并且去年新开工从7月份之后开始明显增长,考虑这一基数原因,未来新开工整体降幅收窄的空间也会变小, 我们预计全年新开工增速同比下滑13.5%。

二、 投资增速继续低于预期。1-6月房地产投资增长14.1%,累计增速环比继续下降0.6个百分点,低于预期。新开工降幅收窄情况下投资依然继续下滑,表明企业投资能力没有提升,同时在主观上也存在刻意压缩施工和付款进度的情况,我们预计全年投资增速13.9%。

三、 销售企稳。1-6月商品房销售面积和金额分别同比增长-6%和-6.7%,降幅都收窄了1.8个百分点,单月同比增速分别为-0.2%和0.7%,出现企稳迹象,其主要原因是信贷的恢复,从5月份开始信贷和m2增速即开始超出市场预期,六月更出现明显回升,帮助销售有所回暖,另外部分项目开始以价换量,也是一定程度刺激了市场, 但即将开始进入销售淡季,如果信贷增速不能维持,未来销售的同比和环比都有再次下滑压力。

四、 资金增速继续回落:前六月企业资金来源累计增速为3%,环比下滑0.6个百分点,延续下滑趋势。各项资金来源中下滑最明显的是开发贷款,累计增速下滑了2.4个百分点,而按揭贷款和预售款也继续小幅下滑,企业为维持正常运营,开始投入更多资本金或者依赖社会融资,可以看到唯一上升的资金来源是自筹资金,累计增速环比上升了0.3个百分点。

投资策略

虽然六月份销售有所企稳,但未来仍有再次下滑压力,我们认为目前处于行业下滑的周期中继,房价还处于调整初期,未来信贷投放如果再次回落,成交表现也难免出现反复,地产股短期难有实质行情。近期重点公司推荐万科、华夏幸福、中洲控股、冠城大通、华业地产。