房地产行业:1-5月全国房地产开发与销售数据点评

投资要点:

一、销售触底回升趋势基本确立:考虑到调控政策见顶已无悬念,我们认为行业销售触底回升趋势已经确立,但无论从重点城市还是全国的情况来看,目前回暖的力度还较为有限。我们判断下半年将有更进一步的利好政策推出,行业销售将维持温和复苏态势。

二、新开工或于三季度触底:由于销售于2月份触底回升,则新开工于三季度触底概率大,考虑到行业销售逐步回暖的态势,我们认为下半年新开工亦将稳步复苏,但难以出现大幅度的增长。

三、库存压力有所缓解:考虑到2010年行业新开工面积巨大,预计下半年行业竣工面积增速仍将维持较高增速,同时,由于销售回暖力度有限,我们预计降价仍将是主旋律,但降幅将趋缓,不排除零星涨价现象。

四、土地市场或已触底:由于依然存在较大的库存压力,加之新开工低迷,下半年土地市场整体不会有太大的起色。但随着销售回暖趋势的确立,土地市场的“冬天”或即将过去。

五、房地产投资增速依然维持下滑态势:在销售回暖的带动下,随着新开工、土地市场的缓慢复苏,下半年房地产投资增速有望在惯性下跌之后迎来触底反弹。

行业投资策略:首套房贷款利率进一步下调、首套房首付比例下调、甚至二套房政策放宽等松动措施都有可能于下半年陆续出台,政策趋势向好格局将刺激下半年地产股估值修复行情继续演绎。目前主流地产公司PE依然处在历史底部区间,估值依然具有吸引力。重点推荐市场份额稳步提高的一、二线地产龙头:保利地产、金地集团、招商地产、万科A、首开股份、荣盛发展。