房地产行业:楼市表现略超预期

策略:以新湖为代表的再融资开放进度和近一周的楼市表现都有一些超预期,看20%反弹幅度。我们首选三类公司。一是快周转盈利模式及高杠杆企业,首推阳光城,荣盛发展;二是业绩释放能力强但动力不足的企业,推荐香江控股,滨江集团;三是本身基本面尚可,有安全边际,又有资产注入概念的公司,推荐中航地产。

要闻点评:1.政治局表态中性略偏正面,难有趋势性机会。促进房地产市场健康、平稳发展的提法是中性的。目前房地产行业离过热和过冷都较远,房地产投资尚可,土地市场正在回暖,政策不需要支持也不需要调控。基本面面临持续下行,意味着难有趋势性机会,但会有反弹。

2.新湖中宝再融资55亿投棚户区改造,地产再融资进展速度略超预期。(1)此次新湖中宝再融资方案出台的速度略超我们的预期。(2)但我们认为再融资的利好对行业的心理影响大于其实质意义,不是自上而下放松地产。能参与再融资的公司有限,过去10年房地产再融资额仅2340亿。(3)再融资放开的利好难以抵消行业资金成本面临持续上升的压力。

3.央行二季度货币政策执行报告,继续实施稳健的货币政策,6月按揭利率略有上浮。

成交:一、二线城市成交明显回暖(1)一手房:上周48个主要城市周成交面积同比/环比变动-11.9%/13.9%,同比增速较上周上升14.1个百分点,降幅明显收窄,主要来自一、二线城市成交量的大幅回暖。其中一、二、三线城市环比变动+35.8%、+13.6%和+0.2%。

(2)库存:26个城市一手房可售套数同比/环比变动+7.1%/+0.6%,同比/环比变动+7.3%/-0.2%,同比根据月销售数量统计去化周期为11.2个月,较去年同期增加2.4个月,较上周增加0.5个月。一线城市库存绝对量下降,三线城市风险继续上升。

(3)二手房:17个城市二手房周成交同比/环比变动-9.0%/+3.1%,同比增速较上周上升0.6个百分点。

流动性:央行重启逆回购,货币市场利率小幅回落风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑