房地产行业:新房成交环比小幅回升,同比降幅收窄

策略:上周上证综指和深证成指分别上涨0.84%、2.82%,申万地产指数上涨2.16%,在28个一级行业中排第12位。46个城市周成交面积环比小幅上升,同比仍大幅下降的态势,但同比降幅小幅收窄。本周成交484.2万平方米,较上周小幅增长2.4%,同比下降23.4%,同比增速上升0.2个百分点,较3月平均降幅上升5.3个百分点。维持地产行业"同步大市-A"的投资评级,我们认为房地产指数近期的反弹行情更多源自市场资金的博弈。而房地产行业正式进入大调整周期,长期仍不看好地产股,推荐受益京津冀一体化的华夏幸福、首开股份、金隅股份,转型的阳光城、华业地产,可关注新华联。

要闻点评:

1.1.华夏幸福:销售增长迅猛,京津冀经济圈再下一城。公司与河北盛宇房地产开发有限公司签订合作框架协议,共同进行河北省香河县蒋辛屯镇整理项目。1)进一步夯实公司京津冀一体化战略。我们预计项目的委托面积约20平方公里。本次股权并购标志着公司进一步扩展了其获取优质项目的渠道。2)公司一季度实现销售面积和销售金额同比增长21.8%和57.5%,均远高于行业平均增速。买入-A,强烈推荐。公司是京津冀一体化最大的受益者,其产业新城聚焦核心城市圈战略,顺应了中国城市圈的发展规律,其在地产开发方面实现轻资产运行超级大盘,非地产业务、招商引资不断创新升级。将长期享受新型城镇化的改革红利。

1.2.万科3月销售情况点评:拿地放缓,销售优于行业。(1)3月单月公司实现销售面积121万平,同比下降4.8%,但我们统计46个主要城市3月单月销售面积合计同比下降29%。一季度公司累计实现销售面积415.0万平方米,销售金额542.3亿元,分别比2013年同期增长11.7%和24.2%。(2)一季度拿地进度明显减速,楼面地价仍大幅上升。(3):维持“增持-A”投资评级。

1.3.重点公司年报点评:保利地产:销售放缓,业绩平稳增长;阳光城:扣非后业绩大幅增长,看好公司多元化尝试。

成交:一二线城市成交环比略有回升,三线继续下降,同比仍大幅下降(1)一手房:我们统计46个城市商品住宅周成交面积环比小幅上升,同比仍大幅下降的态势,但同比降幅小幅收窄。本周成交484.2万平方米,较上周小幅增长2.4%,同比下降23.4%,同比增速上升0.2个百分点。分城市来看,本周一、二线城市环比有所上升,三线城市环比继续下降,一、二、三线城市同比分别变动-35%、-19.8%、-22.5%,同比增速较上周分别变动+1.3、+3.4和-9.9个百分点,环比分别变动+3.4%、+9.7%、-15.7%。

(2)库存:商品住宅库存继续增长,一、二线城市去化周期下降,三线明显回升。上周26个城市一手房可售套数148.6万套,同比/环比变动+18.5%/+6.5%,根据月销售数量统计去化周期为14.1个月,较上周减少0.2个月,较去年同期增加6.5个月。一、二、三线城市库存同比/环比分别变动+7.7%/-0.3%、+15.1%/+0.3%和+31.4%/-0.3%。

(3)二手房:16个城市二手房周成交面积101.6万平,同比下降72.2%,环比下降4.3%。

流动性:央行继续正回购,季末效应结束,货币市场利率下降。

风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻