餐饮旅游行业:国务院发文促消费,中国国旅市内店获重要进展

国务院发文促消费,利好中国国旅、景区板块

中国政府网10月11日显示,国务院办公厅印发《关于完善促进消费体制机制实施方案(2018—2020年)的通知》(以下简称《通知》),强调“制定出台海南建设国际旅游消费中心实施方案”;制定出台邮轮旅游发展规划、游艇旅游发展指导意见;落实带薪休假制度,鼓励错峰休假和弹性作息等。

在消费增速趋缓背景下,国家以刺激消费为目的,或将给予海南更为宽松、灵活的政策,以建设海南成为国际旅游消费中心,中国国旅三亚免税店或将受益于海南岛旅游的持续增长、度假时间延长;此外,《通知》强调制定出台邮轮旅游发展规划,鼓励邮轮业务发展,中国国旅已布局邮轮免税店,中免集团(中国国旅子公司)成功获得意大利歌诗达邮轮有限公司大西洋号邮轮的免税经营权,并与歌诗达邮轮签署合作备忘录,若邮轮业务实现快速发展,中国国旅亦将受益。自然及人工景区①受制于节假日效应,高峰期和低谷期客流量差距明显;②客流承载能力有限,高峰期承载能力接近上限而导致客流增速放缓。若有望实现错峰休假和弹性作息,有望大幅平滑客流,实现载客能力进一步提升;促进乡村旅游提质升级、制定出台自驾车、旅居车营地建设相关规范,有望提升周边游增速、深挖消费需求,利好景区相关标的以及景域管理公司。

中国国旅:上海中免市内免税店完成工商备案,澳门市内免税店再落一子

根据启信宝,上海中免市内免税店已于2018年10月9日成立。上海市内免税店注册股东为中免集团北京首都机场免税品有限公司(持股90%)以及上海双辉滨江商业经营管理有限公司(持股10%),中免集团控股45.9%。上海市内免税店完成工商备案,表明中国国旅市内免税业务获得重要进展,相关政策有望加速落地、北京市内免税店落地进程或将同步提速;若北京、上海重开市内免税店,北京、上海市内免税店稳定运营后有望各贡献近10亿增量净利。

2018年8月11日澳门博彩股份有限公司中免集团宣布,双方已签订具约束力的合作备忘录,将在澳博位于澳门路氹的「上葡京」综合度假村内开设中免集团的澳门旗舰免税店。该免税店作为「上葡京」其中一个主要的商户,位处「上葡京」内购物中心一楼的优越位置,占地约7,500平方米,将是中免集团首间开设于澳门的市内分店。

宋城演艺:国庆客流数据好于预期,继续推荐

近期古北水镇降门票后,市场对宋城是否同样会降门票存在一定担忧。我们认为宋城演艺的千古情景区均为人工景区,属于市场定价,且未包含任何国有景区,预计宋城在本次降国有景区降门票中受影响概率较小。

宋城演艺核心逻辑:1)新一轮项目业绩加速释放的起点+六间房重组方案调整但出表本质不变且时间和审批通过的可能性更明确;2)四大自营项目(桂林阳朔项目今年7月底开、张家界+西安项目明年中预计开、上海项目预计明年年底开),培育期、客流量及业绩边际贡献或优于上一轮。3)公司目前每年客流高达3000万人次,对旅行社渠道折扣逐步走低叠加散客占比提升,实际票价或显著提升;4)宁乡的成功作为标杆,三个轻资产项目持续化-我们判断未来三年主业业绩复合增速从20%上移至30-40%,叠加作为演艺界龙头,盈利能力强+异地快速复制经营现金流每年20亿+足以支撑新一轮扩张;5)公司的轻资产项目潜力大,且公司现金、管理经验及输出能力均能支持。

酒店板块:锦江、STR8月数据环比回暖显著,继续推荐。

①锦江的8月境内酒店整体RevPAR增长6.15%,环比7月4.0%增速显著回暖;STR的8月需求同比增速+5.4%/环比提升2.6pct,供给同比增速+3.5%/环比下降0.1pct,8月RevPAR增速同比增长5.7%/环比提升3.7%,回暖显著;②我们维持酒店短期9月数据有望延续向好、10月份低基数效应有望反弹、11月上海进出口博览会事件催化等因素下有望出现阶段性行情,但整体估值的修复依旧需等待宏观经济预期进一步改善的判断。目前锦江和首旅的估值仍处历史较低水,且酒店龙头的中长期提价趋势及轻资产加盟扩张逻辑不变,继续推荐!

投资建议:中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、亚夏汽车。

风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。